20200904-西南证券-化工行业周观点_DMC价格大幅上涨_继续看多MDI_TDI_11页_942kb

化工行业周报总结

核心内容回顾

本周中国化工产品价格指数（CCPI）为3706点，较上周上涨2.8%。化工（申万）指数上涨2.53%，领先沪深300指数0.72个百分点。化工产品价格涨幅前五为甲酸（+24.14%）、糊树脂皮革料（+19.84%）、重质纯碱（+18.66%）、碳酸二甲酯（+14.81%）、轻质纯碱（+9.76%）；跌幅前五为天然气现货（-11.46%）、WTI（-4.33%）、无水氢氟酸（-3.35%）、二氯甲烷（-3.35%）、硝酸（-2.66%）。

主要观点

• 原油价格：本周原油价格总体高位震荡，布伦特11月主力期货合约平均价格约45.95美元/桶，较上周下跌0.22美元/桶；WTI10月主力期货合约平均价格约42.58美元/桶，较上周下跌0.28美元/桶。OPEC下调全球石油需求预期，预计下半年原油和原油产品价格将继续波动，但汽油、燃料油和石脑油价格将受石油化工行业支持，未来原油价格有望温和上涨。
• 化工产品价格：国际油价上涨将支撑下半年化工产品价格，终端需求改善，化工行业景气度整体上行，推荐布局顺周期资产。
• 重点推荐公司：万华化学、扬农化工、华鲁恒升、新和成、新宙邦、金丹科技、石大胜华等化工行业龙头。

关键信息

MDI、TDI

• 全球MDI供应紧张，欧洲、中东价格涨至2000美元/吨以上，国内价格涨至16000元/吨。
• TDI价格也同步上涨，从不到10000元/吨涨至15000-16000元/吨。
• 万华化学拥有MDI产能210万吨、TDI产能75万吨，业绩弹性大。

维生素

• VA、VE、VD3等价格强势反弹，VA上涨至435元/kg，VE上涨至67.5元/kg，VD3上涨至500元/kg。
• 新和成是全球维生素龙头，VA产能1万吨、VE产能4万吨，2020中报业绩22亿，同比大增91%。
• 推荐新和成、浙江医药、花园生物等公司。

DMC

• 国内DMC价格大幅上涨超过1000元/吨，电池级DMC价格涨至9500-9800元/吨。
• 石大胜华是国内电解液溶剂龙头，拥有1500吨六氟磷酸锂产能，DMC产能接近翻倍，未来成长空间大。

棕榈油及油脂化工

• 棕榈油价格快速上涨，国内现货价格涨至6400-6500元/吨，出口价格也上涨。
• 赞宇科技是国内油脂化工及表面活性剂双龙头，具备55万吨/年油脂化工产能和70万吨/年表面活性剂产能，未来两年产能有望翻倍，受益棕榈油价格上涨。

草甘膦

• 国内草甘膦产量下降22.5%，市场价格持续上涨至2.43万元/吨。
• 推荐扬农化工、江山股份、兴发集团、新安股份、广信股份等具备较大产能的公司。

环氧丙烷（PO）

• 国内PO价格继续上涨，华东地区价格在13900-14100元/吨，山东地区价格涨至13700-14000元/吨。
• 推荐滨化股份、万华化学、红宝丽、石大胜华等具备较大产能的公司。

纯碱

• 国内纯碱价格小幅上涨，轻质纯碱报价1550-1750元/吨，重质纯碱报价1800-2100元/吨。
• 推荐三友化工、山东海化等具备较大产能的公司。

生物柴油

• 国内生物柴油价格下滑，但出口需求增长，2020年至今均价上涨20%。
• 推荐卓越新能，公司具备24万吨产能。

风险提示

• 大宗产品价格下滑的风险；
• 原油价格大幅波动的风险；
• 化工产品下游需求不及预期的风险。

推荐逻辑

• 万华化学：MDI、TDI产能大，受益于全球供应紧张，业绩弹性巨大。
• 扬农化工：全球菊酯龙头企业，具备产业链一体化优势，收购中化作物与沈阳农研院，拓展海外市场。
• 新宙邦：上半年业绩增长77%，氟化工成为业绩增长点，未来成长空间大。
• 金丹科技：国内乳酸龙头，具备PLA生产能力，受益生物降解塑料材料爆发。
• 赞宇科技：油脂化工及表面活性剂双龙头，未来两年产能翻倍，受益棕榈油价格上涨。
• 新和成：全球维生素龙头，VA、VE产能大，业绩弹性高。
• 石大胜华：DMC、六氟磷酸锂产能大，未来成长空间明确。

行业展望

• 下半年化工行业景气度整体上行，推荐关注MDI、TDI、维生素、DMC、棕榈油等产品价格上涨趋势。
• 化工行业龙头在成本、规模、研发等方面具备优势，有望通过并购重组提升行业集中度，穿越经济周期实现成长。

投资评级

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上；
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间；
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间；
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间；
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。