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化工行业周报总结：TDI、DMF价格上涨，维生素价格有望反弹

核心内容

本周化工行业整体表现良好，中国化工产品价格指数（CCPI）上涨0.5%，化工（申万）指数上涨1.3%，跑赢沪深300指数0.4个百分点。原油价格震荡上涨，支撑化工产品价格走势，预计下半年化工行业景气度将整体上行。

主要观点

• 原油价格支撑：本周布伦特原油均价约45.19美元/桶，WTI原油均价约42.59美元/桶，均较上周有所上涨。尽管市场担忧OPEC放松减产，但美联储宽松政策和经济刺激措施支撑了需求恢复预期，原油价格重心有望温和上行。
• 化工产品价格走势：TDI、DMF、维生素等产品价格显著上涨，部分产品价格涨幅超过20%。而天然气现货、液氯、盐酸等产品价格下跌。
• 行业前景展望：在经济复苏和原油价格上涨的背景下，化工行业需求有望改善，建议布局顺周期资产，重点推荐化工行业龙头公司。
• 公司推荐：推荐【万华化学】、【扬农化工】、【华鲁恒升】、【赞宇科技】、【新宙邦】、【金丹科技】、【新和成】等公司，因其具备成本优势、规模化优势、研发优势，有望在行业周期中持续增长。

关键信息

1. 化工产品价格变化

• 上涨产品：TDI（+22.75%）、天然气期货（+12.73%）、丁二烯（+12.00%）、DMF（+8.68%）、丙酮（+7.98%）
• 下跌产品：天然气现货（-30.60%）、液氯（-6.88%）、盐酸（-6.37%）、维生素VC（-6.25%）、乙烯（-4.00%）

2. MDI/TDI市场分析

• 全球MDI市场因装置检修供应紧张，价格持续上涨。
• 万华化学8月上调聚合MDI挂牌价，海外MDI价格也显著上涨。
• TDI价格同样上涨，主要生产装置因不可抗力频繁检修，市场供应偏紧。

3. 草甘膦市场

• 国内草甘膦企业部分停产检修，市场供应减少，库存低位，价格维持高位。
• 草甘膦价格存在上涨预期，建议关注【扬农化工】、【利尔化学】等具备较大产能的公司。

4. 维生素市场

• VD3、VA、VE等产品价格开始反弹，市场购销回暖。
• 建议关注【新和成】、【浙江医药】、【花园生物】等维生素相关企业。

5. DMF市场

• 本周DMF价格上涨450-700元/吨，市场供应偏紧，毛利提升。
• 建议关注【华鲁恒升】和【鲁西化工】，其具备较大产能，未来DMF价格仍有上涨空间。

6. 油脂化工市场

• 棕榈油价格因原油上涨和印尼、马来西亚减产等因素持续上涨。
• 【赞宇科技】作为油脂化工和表面活性剂双龙头，受益于棕榈油价格上涨，建议重点关注。

7. PVC糊树脂市场

• PVC糊树脂价格持续上涨，手套料价格达22000-22500元/吨。
• 下半年新增产能预计带来市场供给变化，但整体仍处于紧平衡状态，建议关注【沈阳化工】、【新疆天业】等企业。

8. 纯碱市场

• 纯碱价格维持稳定，开工率有所下降。
• 下半年需求有望提升，建议关注【三友化工】、【山东海化】等企业。

9. 生物柴油市场

• 生物柴油价格上涨，主要受地沟油价格上涨和出口需求增长推动。
• 建议关注【卓越新能】等具备较大产能的企业。

风险提示

• 大宗产品价格下滑风险
• 原油价格大幅波动风险
• 化工产品下游需求不及预期风险

推荐逻辑

• 万华化学：MDI和TDI产能大，产品价格持续上涨，业绩弹性高。
• 扬农化工：全球菊酯龙头企业，具备产业链一体化优势，受益于草甘膦价格上行。
• 赞宇科技：油脂化工和表面活性剂双龙头，产能扩张，受益于棕榈油价格上涨。
• 新宙邦：氟化工板块增长显著，具备技术优势和产能扩张潜力。
• 金丹科技：国内乳酸龙头，具备PLA产能，受益于生物降解塑料市场爆发。
• 新和成：维生素龙头企业，具备较强市场竞争力，业绩增长显著。

投资建议

• 重点推荐化工行业龙头，把握顺周期机会。
• 建议关注具备成本优势、规模化优势和研发优势的企业，如【万华化学】、【扬农化工】、【赞宇科技】、【新宙邦】、【金丹科技】、【新和成】等。

分析师信息

• 杨林：西南证券研究发展中心分析师，执业证号S1250518100002
• 黄景文：西南证券研究发展中心分析师，执业证号S1250517070002
• 周峰春：西南证券研究发展中心分析师，执业证号S1250519080005
• 薛聪：西南证券研究发展中心分析师，执业证号S1250520070004