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三七互娱2022年半年度业绩总结

核心内容

三七互娱在2022年半年度实现了强劲的业绩增长，营收与净利润均超出市场预期，全球化战略持续推进，海外业务表现亮眼，同时在元宇宙领域加大布局，为未来发展奠定基础。

主要观点

• 业绩表现强劲：2022年上半年，公司实现营收80.9亿元，同比增长7.3%；归母净利润17.0亿元，同比增长98.6%；扣非净利润16.4亿元，同比增长157.8%。Q2单季营收和净利润均接近预告上限，展现出良好的增长势头。
• 全球化战略成效显著：海外业务收入达30.3亿元，同比增长48.3%。多款游戏如《Puzzles&Survival》、《云上城之歌》、《叫我大掌柜》在海外市场表现突出，《Puzzles&Survival》全球累计流水超42亿元，位列中国手游出海收入榜单Top5。
• 产品储备丰富：公司在MMORPG、卡牌、SLG、模拟经营等赛道持续深耕，储备了多款自研游戏，如《霸业》、《代号古风》、《代号魔幻M》，未来有望进一步增厚业绩。
• 布局元宇宙赛道：公司投资并收购了多个元宇宙相关企业，包括Archiact、WaveOptics、Raxium、Digilens、宸境科技、影目科技等，并推出数字藏品，拓展VR/AR等新业态，未来技术与内容协同将赋能主业。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为33亿元、37.3亿元、43.8亿元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍，成长性良好。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司“研运一体+全球化”战略成效显著，未来增长潜力大。

关键信息

财务数据

估值指标

公司基本面

• 总股本：22.18亿股
• 流通A股：15.72亿股
• 52周内股价区间：18.38-28.81元
• 总市值：444.90亿元
• 每股净资产：从4.86元增长至9.19元
• 每股经营现金：从1.65元增长至2.10元
• 资产负债率：持续下降，从24.80%降至17.72%

风险提示

• 行业发展不及预期
• 宏观经济波动
• 国家政策调整
• 出海效果不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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