20160404-兴业证券-A股市场4月策略_积极防御_耐心打持久战_18页_2mb

报告摘要

A股市场4月策略总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师团队撰写，重点分析了2016年4月A股市场的短期和中期趋势，并提出了基于“积极防御”原则的投资策略。报告指出，虽然短期风险偏好有所修复，但中期市场仍面临较大的解禁压力和多重因素导致的风险偏好下行，因此建议投资者在自己擅长的领域进行“游击战”式操作，把握结构性机会。

主要观点

1. 短期风险偏好修复，中期压力显著

短期因素：美联储主席耶伦鸽派言论超出市场预期，美元加息预期下降，人民币贬值压力缓解，市场风险偏好有所提振。
经济基本面：显示短周期企稳迹象，但复苏基础并不稳固。
供给侧改革：价格反弹后，供给侧改革推进受阻，企业缺乏去产能动力，部分行业盈利仍依赖成本控制。

2. 中期风险偏好面临下行压力

解禁压力：2016年解禁规模约16277亿元，其中大股东解禁约4137亿元，是制约市场的重要因素。
三大下行因素：
- 美元加息及人民币贬值预期反复波动；
- 房地产泡沫分流股市资金及其他大类资产；
- 通胀预期抬头，可能影响市场对货币宽松的预期。

关键信息

一、市场趋势

短期：风险偏好修复，市场情绪有所回暖。
中期：解禁压力显著，叠加美元加息预期、房地产分流、通胀抬头，市场风险偏好将面临下行。

二、投资策略建议

积极防御：在存量博弈中，应坚持“积小胜为大胜”的原则，避免大起大落。
行业配置推荐：
- 涨价的细分行业：如化工、有色、农业、建材、轻工等，关注具体细分领域如山梨酸钾、脂肪醇、钛白粉、钨、锆、水泥、PCCP、造纸等。
- “真成长”标的：盈利持续健康增长、商业模式已被验证的优质成长股。
- “定增倒挂”标的：定增价与当前价倒挂、且倒挂幅度不大的标的，可能受益于市场转暖后的资本运作。
- 低估值、高流动性品种：如食品饮料、家装家居与部分家电龙头，受益于通胀预期和基建投资回升。

三、主题投资推荐

智慧物流：包括物流自动化设备、物流管理软件及系统集成技术、第三方物流信息整合平台，受益逻辑清晰，具备长期增长空间。

市场数据与图表说明

图表1：2016年定增解禁规模压力大，显示全年解禁金额约为16277亿元。
图表2：2015年解禁压力相比2016年较低，显示2016年解禁规模显著上升。
图表3：从定增成本来看，浮盈较重，反映市场对定增项目较为乐观。
图表4-5：分板块和行业解禁压力，显示中小板、房地产、化工、计算机等板块和行业解禁压力较大。
图表6-8：A股指数涨跌幅、PE和PB、成交金额与换手率，反映市场波动与估值水平。
图表9：大盘与小盘风格特征，显示市场风格可能偏小盘。
图表10-12：新增开户数、交易账户占比、M1和M2同比、新增人民币贷款等，反映市场活跃度和资金流动情况。
图表13-15：Shibor走势、公开市场操作净投放、外汇占款等，反映市场流动性状况。
图表16-18：热钱流入与上证综指、自然人账户分布等，反映资金流向与市场参与度。
图表19-22：美元兑人民币市场价、人民币1年期NDF、人民币有效汇率、美元指数等，反映汇率波动与预期。
图表23-25：全球主要市场PE、上证指数PE和PB、剔除银行后的PE和PB，显示市场估值对比。
图表26-29：VIX指数与标普500、美国5年通胀预期与标普500、恒生AH溢价指数、恒生指数与美元兑港币汇率等，反映全球市场情绪与汇率波动。

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