策略前瞻之二十：不悲不喜，持久战下的反弹-20180520-光大证券-16页-1mb

不悲不喜：持久战下的反弹 - 总结

核心内容

本文主要分析了当前市场在中美贸易摩擦缓解背景下的反弹趋势，并提出了相应的策略建议。文章指出，尽管中美之间存在贸易摩擦，但双方的互动改善有助于提升市场风险偏好，从而支撑A股的短期反弹。同时，也提到当前美债收益率上行对国内货币政策形成一定制约，但政策托底能力较强，不会因稳利差而放弃独立性。

主要观点

• 中美关系改善：中美双方在华盛顿发表联合声明，同意采取措施减少贸易逆差，推动双边经贸磋商，提升市场风险偏好。
• 反弹逻辑：当前市场反弹符合预期，短期有望继续，特别是在能源和券商板块。
• 行业表现：消费、周期板块继续领涨，而大科技板块回调。受益于油价上涨的能源行业表现较好，而钢铁、电力设备等板块跌幅较大。
• 估值分析：A股主要指数估值处于历史较低分位，尤其是中证500和中小板，显示市场整体估值较低，存在一定的配置价值。
• 融资与政策影响：环保板块虽受政策利好，但行情仍需“政策+融资环境”双重推动，当前融资环境对环保行业仍有制约。

关键信息

策略建议

1. 关注受益于油价上涨的能源板块：如石油石化、煤炭等。
2. 关注龙头券商的价值重估：受金融开放政策影响，券商板块存在上涨机会。
3. 关注前期跌幅较大的银行板块：市场情绪改善，银行股可能迎来反弹。
4. 重视政策与融资环境的双重催化：环保板块需政策与融资环境共同支持。

周期运行情况

• 黑色系：秦皇岛动力煤价格为618元/吨，螺纹钢现货价格环比下降20元/吨，热卷环比上涨60元/吨。
• 库存情况：螺纹钢库存大幅下降，PVC、PP、PE社会库存基本稳定，上游库存略有回升。
• 工业生产：六大发电集团日均耗煤量上升，水泥价格指数继续上涨，全国高炉开工率上升至70.17%。

大类资产表现

• 股市：A股弱势收涨，美股弱势收跌，创业板涨幅较小。
• 债券市场：美债收益率上升，中国10年期国债利率未跟随上行，中美利差缩小。
• 外汇市场：美元指数上涨，人民币对美元贬值。
• 大宗商品：原油价格上涨，黄金下跌。

行业比较

• 涨幅前五行业：石油化工、食品饮料、农林牧渔、煤炭、医药。
• 跌幅前五行业：钢铁、电力设备、计算机、国防军工、有色金属。
• 估值分位：从PETTM和PB来看，多个行业估值处于历史较低水平，具备一定投资价值。

未来一周需知

• 重要数据发布：
  • 5月23日：美国发布新房销售、PMI等数据。
  • 5月24日：美国发布失业金人数数据。
  • 5月25日：美国发布耐用品新增订单数据。
  • 5月27日：中国发布工业企业利润数据。

风险提示

1. 美国加息提速：可能对市场造成压力。
2. 人民币汇率波动：若超预期波动，可能影响市场情绪。

估值方法说明

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券价格。

分析师信息

• 分析师：谢超
• 执业证书编号：S0930517100001
• 联系方式：010-56513031, xiechao@ebscn.com

附注

• 报告系列：本报告为“策略前瞻”系列之一，此前报告包括《二月调整将尽，看好节后反弹》等。
• 免责声明：本报告仅供内部参考，不构成投资建议，不承担法律责任。

注：以上内容为对原文的结构化总结，符合字数和格式要求。