20160404-中投证券-策略月报_风险偏好回升或有延续_11页_1mb

风险偏好回升或有延续总结

核心内容

本报告分析了2016年3月A股市场的表现及未来趋势，指出全球市场及A股同步大幅反弹，市场风险偏好回升，资金面呈现小增量趋势。同时，经济仍在磨底阶段，部分行业和指标出现趋稳迹象，但整体仍需时间修复。宏观流动性保持平稳，但需关注美联储加息周期对人民币贬值压力的影响。投资策略上建议维持年报配置建议，重点关注互联网、个性化消费、低估值蓝筹及主题投资等方向。

主要观点

1. 市场表现

• 3月A股大幅反弹：上证综指上涨11.75%，沪深300上涨11.84%，中小板指上涨14.45%，创业板指上涨19.05%。
• 成交活跃：3月A股成交金额达133158亿元，全市场月换手率为27.7%，单日平均成交金额为5790亿元。
• 行业表现：非银金融、电气设备、国防军工等涨幅靠前，采掘、钢铁、银行等涨幅靠后。
• 风格指数：活跃指数、高价股指数表现较好，低价股指数、低市净率指数表现较弱。

2. 资金面分析

• 新增投资者：新增个人投资者连续第五周超过40万户，之前一周达到53.41万户，显示市场吸引力逐步增强。
• 融资余额：3月融资余额回升278亿元，达到8786亿元。
• 重要股东动向：3月重要股东净流出94亿元。
• 基金仓位：主要基金公司仓位逐步回落，显示市场信心尚存但趋于谨慎。

3. 经济趋势

• PMI数据：3月官方PMI为50.2，中采PMI回升至荣枯分界线以上，显示经济阶段趋稳。
• 房地产调控：上海、深圳等城市房地产调控升级，预计30个大中城市房地产销售未来或有所趋落。
• 物价数据：3月物价总体偏强，农产品价格指数高位波动，煤价温和上涨后趋向稳定，钢价略有回升。

4. 宏观流动性

• 央行操作：3月央行公开市场净回笼7650亿元，流动性总体平稳。
• 利率波动：7天、14天回购利率总体平稳，季末略有回升，分别收于2.44%和3.30%。
• 美元与人民币：美元指数回落，人民币阶段有所升值，中美套利利差回升，但中期人民币仍面临贬值压力。

关键信息

• 4月市场展望：只要风险偏好和资金面趋势不变，4月市场总体仍会延续低点上移趋势，建议逢低参与，持仓待涨。
• 投资配置建议：
  • 互联网相关：互联网+、物联网、云计算、大数据、工业4.0（智能化）、传媒、环保。
  • 个性化消费：医疗、休闲服务、消费品。
  • 低估值蓝筹：国企改革（兼并重组）、产能出清较快的周期子行业。
  • 主题投资：深港通、电竞、国防军工、新能源汽车。
• 风险提示：
  • 政策市可能导致踏错节奏。
  • 市场运行成本大幅抬升。
  • 美联储启动加息周期，加息频次超预期。
  • 非美货币宽松趋向结束。
  • 经济超预期下行，拖累消费及第三产业利润增速。

本周提示

• 解禁股一览：本周有多只股票面临解禁，包括华宇软件、兴源环境、丽珠集团、方兴科技、众信旅游、新华联、金瑞科技、联络互动、东江环保、黑芝麻、佛慈制药、西部建设等，建议投资者暂时回避或采取波段操作。

作者信息

• 署名人：黄君杰
• 执业资格：S0960511020008
• 联系方式：010-3222932；huangjunjie@china-invs.cn

投资评级定义

• 公司评级：
  • 强烈推荐：股价相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 推荐：股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间
  • 中性：股价相对沪深300指数变动介于-10%至+10%之间
  • 回避：股价相对沪深300指数跌幅10%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业指数表现优于沪深300指数5%以上
  • 中性：行业指数表现与沪深300指数持平
  • 看淡：行业指数表现弱于沪深300指数5%以上

研究团队简介

• 黄君杰：中国中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，拥有10年证券从业经验，专注于市场流动性、估值及策略研究。
• 贺骁束：中国中投证券策略分析师助理，曾就职于华西证券及中国中投证券证券投资部，负责场外衍生品等研究工作。

免责条款

• 本报告由中国中投证券提供，仅限客户及特定对象使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖出价，投资者需独立决策并自行承担风险。
• 本报告谢绝一切媒体转载。