20151206-广发证券-钢铁行业周报_寒冬已至_需求更加疲软__预计短期钢价跌势难_止_20页_2mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（11月30日-12月04日）

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现疲软，钢价、原料价格及盈利均出现下跌趋势，市场需求持续疲软，预计短期内钢价仍将以弱势震荡为主。同时，行业政策导向与结构性增长机会为市场带来一定期待。

主要观点

需求疲软：进入冬季，钢铁需求进一步减弱，市场整体处于淡季，钢价下跌压力较大。
原料市场全面下跌：铁精粉、进口矿、钢坯等价格均出现显著下跌，导致钢材成本下降，但盈利空间依然有限。
钢价全面下跌：国内钢价综合指数周环比下跌1.73%，长材跌幅更大，期现货价差扩大，市场情绪偏悲观。
盈利下滑：各钢材品种利润普遍下降，尤其是冷轧板和镀锌板亏损严重，行业整体盈利承压。
社会库存小幅下降：全国钢材社会库存周环比下降1.27%，但库存水平仍处于较高位置，供需矛盾依旧存在。
行业政策支持：供给侧改革被定调为“十三五”开局重点，中非合作及“一带一路”项目可能带动钢需增长，为行业带来结构性机会。
投资建议：维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利明确、估值低、流动性好的龙头股及国企改革、一带一路等主题投资机会。

关键信息

原料市场情况

铁精粉：均价410.96元/吨，周环比下跌13.0元/吨。
进口矿：青岛港均价315元/吨，周环比下跌23.0元/吨。
钢坯：唐山普碳方坯均价1470元/吨，周环比下跌80元/吨。
其他原料：焦煤、焦炭、废钢等价格也呈现下跌趋势。

钢价走势

综合指数：70.52，周环比下跌1.73%。
长材：价格指数79.83，周环比下跌2.19%。
扁平材：价格指数61.62，周环比下跌1.12%。
螺纹钢：主力收盘价1588元/吨，周环比下跌3.87%；结算价1592元/吨，周环比下跌4.10%。
期现货价差：螺纹钢期现货价差为-278元/吨。

盈利情况

各品种毛利：螺纹钢-354元/吨，线材-282.93元/吨，热卷-563.05元/吨，中厚板-601元/吨，冷轧板-814元/吨，镀锌板-855元/吨，不锈钢156.41元/吨。
毛利变动：多数品种毛利下降，仅不锈钢略有盈利。

社会库存情况

全国社会库存：902.65万吨，周环比下降1.27%，同比减少6.95%。
各品种库存：螺纹钢下降1.91%，热卷下降1.32%，中厚板下降1.05%，冷轧板下降1.04%。

重点公司盈利预测与投资评级

公司简称	评级	股价（元）	2014A EPS	2015E EPS	2016E EPS	2014A PE	2015E PE	2016E PE	PB
玉龙股份	买入	8.75	0.36	0.24	0.40	24.31	36.46	23.20	2.62
八一钢铁	买入	8.47	-2.65	0.08	0.16	--	105.88	52.94	8.14
久立特材	买入	14.15	0.61	0.25	0.40	23.20	56.60	35.38	1.94
宝钢股份	买入	5.53	0.35	0.40	0.46	15.80	13.83	12.02	0.80
鞍钢股份	买入	4.65	0.13	0.11	0.16	35.77	42.27	29.06	0.72

风险提示

宏观经济增速放缓：可能进一步抑制钢需。
钢材出口不及预期：影响行业盈利。
环保政策效果不佳：可能导致产能过剩。
铁矿石价格被操控：短期价格波动风险。

行业趋势与机会

供给侧改革：推动国企改革与行业转型，特钢在高端领域（军工、航天、汽车等）前景看好。
“一带一路”与中非合作：预计带动钢铁出口及基建用钢需求增长。
结构性增长：如新粤浙线获批，推动油气管网建设，带来细分领域增长机会。

市场表现与指数对比

钢铁行业指数：本周上涨1.52%，但跑输沪深300指数1.87个百分点。
PB与PE：行业PB为1.40，PE为58.42，与A股对比有较大差异，显示估值优势。

总结

本周钢铁行业面临需求疲软、原料下跌及盈利下滑的多重压力，钢价全面下跌，预计短期跌势难止。然而，供给侧改革及“一带一路”等政策利好为行业带来结构性增长机会，特别是特钢及基建相关领域。在投资方面，重点推荐盈利明确、估值较低、流动性较好的龙头股，同时关注国企改革及区域发展主题。行业整体仍具投资价值，但需警惕宏观经济、出口及原料价格波动等风险。

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