20160507-广发证券-钢铁行业周报_供需改善的边际效应减弱_预计钢价延续弱势_21页_2mb

钢铁行业周报总结（2016年5月3日-5月6日）

核心内容概览

本周钢铁行业整体表现疲软，供需改善的边际效应减弱，钢价延续弱势。高炉开工率周环比上升，但地产投资回升带来的需求改善力度有限，叠加南方雨季影响，需求端承压。国内钢价综合指数周环比下跌5.25%，螺纹钢、线材、热卷等主要钢材品种价格全面下降。国际钢价虽有上涨，但亚洲市场受国内价格影响有所松动。行业面临宏观经济增速放缓、出口压力、供给侧改革进度不及预期等风险。

主要观点

• 供需格局：供给端扩产加速，但需求端边际效应减弱，供需格局渐趋紧张，预计钢价延续弱势。
• 行业评级：维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐低估值龙头、有转型预期、有土地资源和业绩明确的公司。
• 投资机会：供给侧改革是2016年最重要的投资主题，特钢和钢管领域值得关注，尤其是与“一带一路”、国企改革、京津冀一体化相关的公司。
• 投资组合：推荐玉龙股份（20%）、首钢股份（20%）、宝钢股份（20%）、久立特材（20%）、*ST八钢（20%）。

关键信息

原料市场

• 铁精粉：国内均价501.6元/吨，周环比上涨0.53%。
• 进口矿：青岛港均价462.5元/吨，周环比下跌8.05%。
• 废钢：唐山废钢价格1400元/吨，与上周持平。
• 钢坯：唐山普碳方坯价格2230元/吨，周环比下跌10.44%。
• 海运费：BDI指数报收631点，环比下跌10.24%；巴西至中国运费8.20美元/吨，环比下跌7.66%；西澳至中国运费3.79美元/吨，环比下跌9.98%。

钢价走势

• 国内钢价：综合指数为105.68，周环比下跌5.25%；长材价格指数下跌5.24%，扁平材价格指数下跌5.27%。
• 螺纹钢：主力合约（1605）收盘价2527元/吨，跌幅7.33%；期现货价差-433元/吨，周环比下跌240元/吨。
• 其他钢材品种：线材均价3010元/吨，周环比下跌2.59%；热卷均价2942元/吨，周环比下跌7.25%；中厚板均价2804元/吨，周环比下跌5.01%；冷轧板均价3610元/吨，周环比下跌3.42%；镀锌板均价4160元/吨，周环比下跌1.38%；不锈钢均价13400元/吨，周环比持平。

盈利情况

• 螺纹钢：毛利约353.04元/吨，周环比下降191.97元/吨。
• 线材：毛利约543.30元/吨，周环比下降106.50元/吨。
• 热卷：毛利约290.06元/吨，周环比下降235.82元/吨。
• 中厚板：毛利约132.11元/吨，周环比下降165.74元/吨。
• 冷轧板：毛利约229.78元/吨，周环比下降150.60元/吨。
• 镀锌板：毛利约429.87元/吨，周环比下降90.77元/吨。
• 不锈钢：毛利约2571.75元/吨，周环比下降124.37元/吨。

社会库存

• 总量：5月6日钢材社会库存为919.26万吨，周环比上升1.23%，同比下降35.94%。
• 各品种库存：螺纹钢库存上升2.62%；线材库存上升2.08%；热卷库存上升0.35%；中厚板库存持平；冷轧板库存下降2.06%。

风险提示

• 宏观经济：增速大幅下滑可能对行业造成压力。
• 出口情况：钢材出口不及预期。
• 供给侧改革：进度低于市场预期。
• 矿石价格：矿价可能进一步下行。

重点公司盈利预测与投资评级

行业与市场对比

• 钢铁行业指数：周环比下跌2.59%，跑输沪深300指数1.75个百分点。
• PB与PE：钢铁行业PB为1.26，PE为67.33，与A股对比分别为71.59%和388.74%。

国际钢铁市场

• CRU国际钢价综合指数：本周末为155.7，周环比上涨21.64%。
• 区域表现：
  • 北美：CRU指数160.4，周环比上涨1.40%。
  • 欧洲：CRU指数131.3，周环比上涨6.11%。
  • 亚洲：CRU指数170.5，周环比下跌0.90%。

市场动态

• 政策支持：四川省政府推出20亿元财政奖补资金用于去产能。
• 出口压力：中国钢铁出口面临美欧贸易壁垒。
• 产能转移：马来西亚寻求与中国钢企开展产能合作。
• 行业展望：短期内国际钢价高位盘整或小幅回调，国内钢价预计延续弱势。

总结

钢铁行业在2016年5月3日至5月6日期间，整体呈现弱势，主要受供给端扩产和需求端边际效应减弱影响。尽管供给侧改革逐步落地，但需求端仍面临季节性淡季和地产投资回升不及预期的挑战。原料市场涨跌互现，铁精粉上涨，进口矿和钢坯下跌。国际钢价虽有上涨，但亚洲市场受国内价格拖累表现疲软。行业维持“买入”评级，重点推荐具备转型潜力和土地资源的公司，关注国企改革、一带一路和京津冀一体化等主题。