电影院线行业_寒冬已至_鏖战低谷_静待黎明_23页_2mb

电影院线行业总结

核心内容

2019年上半年，中国电影市场整体面临挑战，票房同比回落，但进口片表现亮眼。核心内容包括票房数据、影片类型表现、影院扩张情况、服务费率变化以及行业未来展望。

主要观点

1. 票房表现

• 2019H1票房：累计实现票房311.7亿元（YOY-2.7%），不含服务费票房288.54亿元（YOY-3.72%）。
• 季度表现：Q1不含服务费票房172亿元，同比下滑9.3%；Q2不含服务费票房116.2亿元，同比增长5.41%。
• 城线城市表现：
  • 1线城市票房54.93亿元（YOY+3.10%），占总票房的19.06%。
  • 2线城市票房111.05亿元（YOY-3.32%），占总票房的38.54%。
  • 3~5线城市票房分别下滑4.55%、7.05%和4.45%，合计占总票房45.57%。
• 观影人次：2019H1总观影人次8.08亿人，同比减少10.3%，其中3~5线城市观影人次下滑明显。

2. 影片类型表现

• 进口片：共71部，票房合计154.29亿元（YOY+18.05%），其中分账片票房126.17亿元（YOY+15%），批片票房28.12亿元（YOY+33.84%）。
• 国产片：共171部，票房合计157.41亿元（YOY-17.0%），口碑评分下滑。
• 进口片口碑提升：TOP30进口片票房加权豆瓣评分7.75分，同比提升0.43分；TOP10进口片评分7.83分，同比提升0.12分。
• 国产片口碑回落：TOP30国产片票房加权豆瓣评分6.69分，同比下滑0.22分；TOP10国产片评分6.88分，同比下滑0.06分。

3. 暑期档表现

• 影片撤档与提档：《少年的你》、《八佰》等影片撤档，其他影片如《扫毒2：天地对决》、《银河补习班》等提档填补空缺。
• 暑期档票房预估：6~8月票房预计为156.6~167亿元，6月含服务费票房41.66亿元（YOY+16.43%），7~8月预计票房同比下滑9.2%~16.7%。
• 票房驱动因子：
  • 票价上涨（+7.16%）和银幕数量增长（+14.93%）为票房正向贡献。
  • 场均人次下降（-27.3%）为票房负向贡献。

4. 渠道端变化

• 新建银幕增速放缓：2019H1全国新建银幕13.85%，关停银幕32%，行业集中度提升。
• 院线市占率变化：
  • 万达电影市占率提升0.67pct至14.16%。
  • 上海联和院线市占率提升0.53pct至8.17%。
  • 幸福蓝海院线市占率提升0.61pct至3.89%。
  • 横店影视市占率小幅下降0.13pct至4.59%。
• CR10、CR5、CR3集中度：
  • 2019H1CR10为36.30%，CR5为27.48%，CR3为21.68%。
  • 相比2018H1，CR10上升0.02pct，CR5上升0.7pct，CR3上升1.17pct。

5. 单银幕产出

• 单银幕产出：2019H1全国单银幕产出44.96万元/块，同比下滑15.47%。
• 分线城市表现：
  • 1线城市单银幕产出74.99万元/块（-17.84%）。
  • 2线城市单银幕产出50.16万元/块（-21.52%）。
  • 3~5线城市单银幕产出分别下降22%、22%和22%。
• 供给侧拐点预期：预计2019Q4出现供给侧拐点，未来两年持续。
• 未来趋势：银幕供给收缩，2020年新建银幕增速预计回落至个位数。

6. 票务端变化

• 线上票务：猫眼娱乐上市后，线上票务市场化率提升至86.51%，猫眼线上出票占比提升至50%。
• 服务费率：2019H1服务费23.04亿元（YOY+11.63%），服务费率7.98%（+1.09pct）。
• 票补退坡：票补减少成为常态，推动票务平台盈利。

关键信息

• 票房同比回落：2019H1票房首次同比下滑，低线城市表现尤为疲软。
• 进口片表现突出：进口片票房同比增长18.05%，成为推动票房的主要力量。
• 国产片质量下滑：口碑评分回落，影响票房表现。
• 行业集中度提升：头部院线市占率上升，低线城市院线市占率下降。
• 供给侧拐点临近：预计2019Q4出现单银幕产出拐点，未来两年持续。
• 票务平台盈利：服务费率提升，票补退坡，推动盈利预期。

投资建议

• 内容端：头部内容仍具红利，关注优质影片。
• 发行端：进口片推动票房翻番，猫眼票务平台发行能力增强。
• 票务端：双寡头格局稳定，票补退坡成为常态，推荐猫眼娱乐。
• 单银幕产出：供给侧拐点后利好行业龙头，关注万达电影、横店影视。

风险提示

• 政策补贴退坡：可能影响票房增长。
• 内容监管趋严：对影片质量和发行造成影响。
• 票房增速不及预期：可能延缓供给侧拐点的到来。

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-07-07