20180325-光大证券-钢铁行业周报_钢价已跌至去年8月以来最低水平_11页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（2018.3.19~3.25）

核心内容

本周国内钢价指数显著下跌，跌幅达3.63%，跌至2017年8月以来的新低。同时，矿价也出现下跌，铁矿石综合指数下跌2.71%。钢材市场心态指数（螺纹钢）为13%，较上周下降43个百分点，反映出市场情绪的恶化。

社会钢材库存下降3.45%，其中长材库存下降4.15%，板材库存下降1.55%。尽管库存下降，但钢材需求仍受抑制，建筑用钢贸易商日均成交量较上周下降10%。全国高炉开工率上涨至63.12%，唐山钢厂高炉开工率上涨至57.32%，表明供给端有所恢复。

主要观点

钢价与利润：
- 钢价下跌，模拟的钢铁业利润已跌回至2017年上半年水平。
- 螺纹钢、热卷、冷轧等普钢产品利润均显著下降，而不锈钢冷轧和热轧利润有所上升。
- 新疆三级螺纹钢比上海溢价560元/吨，环比上涨260元/吨；上海热轧比三级螺纹钢溢价330元/吨，环比上涨120元/吨；上海冷轧比热轧溢价530元/吨，环比上涨50元/吨。
行业展望：
- 钢铁行业在2018年度策略中被谨慎看待，预计供给弹性可能引发震荡行情。
- 两会后钢铁需求有望逐步启动，且当前利润水平较低，不利于降杠杆，因此不宜过度悲观。
板块表现：
- 本周钢铁板块显著下跌，申万钢铁指数下跌9.42%，跑输沪深300指数5.69个百分点。
- 钢铁板块涨幅居前的个股为欧浦智网（0.49%），跌幅居前的个股包括柳钢股份（-19.60%）、新钢股份（-19.33%）、华菱钢铁（-18.41%）等。
股票关注：
- 建议关注宝钢股份、方大特钢、*ST华菱、安阳钢铁、柳钢股份等股票。
- 光大钢铁3月关注股票本周平均涨幅-15.43%，跑输钢铁板块6.01个百分点。

关键信息

价格-成本-盈利：
- Myspic综合指数下跌3.63%，长材价下跌4.05%，扁平材价下跌3.13%。
- 铁矿石综合指数下跌2.71%，其中唐山铁矿下跌2.21%，PB粉矿下跌6.06%，冶金焦下跌4.69%。
- 模拟螺纹钢毛利为470元/吨，热卷毛利为539元/吨，冷轧毛利为492元/吨。
供给-内需-库存：
- 全国高炉开工率63.12%，环比上涨1.77%；唐山钢厂高炉开工率57.32%，环比上涨1.83%。
- 沪线螺终端采购量环比下跌14.5%。
- 经销商钢材库存下降3.45%，其中长材库存下降4.15%，板材库存下降1.55%。
- 港口铁矿石库存环比上涨1.03%。
进出口数据：
- 1~2月粗钢产量同比增长5.9%。
- 2月钢材出口484.7万吨，同比下降15.7%。
- 2月铁矿砂及其精矿进口8426.8万吨，同比增长0.9%，环比下降16.0%。
- 1月粗钢表观消费量同比上涨11.93%。
风险提示：
- 闲置高炉产能及短流程钢厂复产可能影响市场供需。
- 需求不及预期、公司经营不善等风险。

附录：分析师与联系人信息

分析师：
- 王招华 (执业证书编号：S0930515050001)
- 王凯 (执业证书编号：S0930518010004)
- 杨华 (执业证书编号：S0930517090001)
联系人：
- 沈继富 (021-22169174, shenjf@ebscn.com)

行业评级体系

买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临重大不确定性事件，或其他原因，无法给出明确的投资评级。

估值方法的局限性

本报告基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

公司声明

光大证券股份有限公司成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一。
本报告由光大证券研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
报告中的信息或所表达的意见不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议。
报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。

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