20151129-广发证券-钢铁行业周报_交通基建投资不断加码_预计短期钢价跌势难止_20页_1mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（11月23日-11月27日）

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现疲软，钢价全面下跌，预计短期内钢价仍将承压。交通基建投资持续加码，成为拉动钢需的重要因素，但市场仍面临需求疲弱、原料价格下跌及宏观经济压力等挑战。同时，国企改革与钢企转型被视为行业未来发展的关键方向，特钢在高端制造领域的重要性日益凸显。广发证券维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐具备盈利潜力、估值优势及流动性较好的龙头企业及主题性投资机会。

主要观点

钢价全面下跌
- 本周国内钢价综合指数为71.76，周环比下跌1.32%。
- 螺纹钢主力合约收盘价为1652元/吨，周环比下跌2.99%；结算价为1660元/吨，周环比下跌2.92%。
- 钢价下跌主要受需求疲弱、原料成本下降及宏观经济下行压力影响。
原料市场全面下跌
- 国产铁精粉均价424.13元/吨，周环比下跌4.90%。
- 青岛港进口矿均价337.5元/吨，周环比下跌2.17%。
- 唐山废钢和方坯价格分别下跌10元/吨，至1040元/吨和1550元/吨。
- 原料市场疲软导致钢企成本压力缓解，但整体盈利仍承压。
钢材库存小幅下降
- 全国钢材社会库存为914.22万吨，周环比下降1.10%。
- 螺纹钢库存下降1.59%，热卷库存下降1.78%，冷轧板库存下降1.44%。
- 线材库存微升2.83%，中厚板库存微降0.07%。
国际钢铁市场弱势盘整
- CRU国际钢价综合指数为119.6，周环比下跌1.33%。
- 各大区域钢价均呈现下跌或震荡趋势，国际钢价与国内价差持续缩小。
盈利以跌为主
- 螺纹钢毛利约-327.04元/吨，线材毛利约-282.08元/吨。
- 各钢材品种毛利均出现不同程度下滑，不锈钢毛利为正值，但整体盈利仍承压。
行业投资建议
- 广发证券维持钢铁行业“买入”评级，推荐玉龙股份、八一钢铁、久立特材、宝钢股份、鞍钢股份等龙头股。
- 重点关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等政策驱动主题。

关键信息汇总

原料市场

品种	本周均价（元/吨）	周环比变化	月环比变化	三个月变化	一年变化
国产铁精粉	424.13	-4.90%	-11.64%	-13.97%	-33.63%
青岛港进口矿	337.5	-2.17%	-13.02%	-19.16%	-31.12%
唐山废钢	1040	-0.95%	-6.31%	-14.75%	-38.82%
唐山普碳方坯	1550	-0.64%	-4.32%	-11.43%	-35.95%

钢价表现

品种	本周均价（元/吨）	周环比变化	月环比变化	三个月变化	一年变化
螺纹钢	1898	-1.66%	-5.48%	-11.14%	-33.87%
热卷	1856	-0.43%	-4.82%	-11.95%	-40.01%
中厚板	1858	-1.28%	-5.30%	-11.52%	-37.44%
冷轧板	2274	-0.52%	-4.29%	-13.14%	-40.28%
镀锌板	2558	-0.93%	-6.51%	-15.35%	-41.70%
不锈钢	11600	0.87%	-3.33%	-4.13%	-29.27%

盈利情况

品种	本周吨钢毛利（元/吨）	周环比变化	本周毛利率	不考虑原料库存毛利（元/吨）	周环比变化	本周毛利率
螺纹钢	-327.04	-2.49%	-17.23%	-210.00	-6.00%	-11.06%
线材	-282.08	4.35%	-14.29%	-165.00	1.00%	-8.36%
热卷	-576.30	18.76%	-31.05%	-456.00	15.00%	-24.57%
中厚板	-614.59	5.08%	-33.08%	-494.18	1.67%	-26.60%
冷轧板	-847.16	16.62%	-37.25%	-721.00	13.00%	-31.71%
镀锌板	-874.43	6.36%	-34.18%	-748.00	3.00%	-29.24%
不锈钢	139.51	144.79%	1.20%	743.11	85.62%	6.41%

行业估值与流动性

指标	Wind钢铁行业	A股整体
PB（整体法）	1.33	-
PE（整体法）	57.75	-
PB/ A股PB	61.86%	-
PE/ A股PE	238.83%	-

风险提示

宏观经济增速大幅下滑
钢材出口情况不及预期
环保淘汰落后产能效果不及预期
矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格

重点公司盈利预测与投资评级

公司简称	评级	最新股价（元）	2014A EPS	2015E EPS	2016E EPS	2014A PE	2015E PE	2016E PE	PB
宝钢股份	买入	5.51	0.35	0.40	0.46	15.74	13.78	11.98	0.80
鞍钢股份	买入	4.58	0.13	0.11	0.16	35.23	41.64	28.63	0.71
玉龙股份	买入	9.01	0.36	0.24	0.40	25.03	37.54	22.53	2.70
八一钢铁	买入	7.90	-2.65	0.08	0.16	--	98.75	49.38	7.60
久立特材	买入	14.81	0.61	0.25	0.40	24.28	59.24	37.03	2.03

行业趋势与展望

交通基建投资加码：国务院推动消费升级，铁路投资或超2.8万亿，带动钢需增长。
特钢需求上升：特钢在军工、航天航空、汽车、高铁、核电等高端领域将发挥更大作用。
油气管网建设加速：新粤浙线获批，带动钢铁行业结构性增长。
流动性充裕：央行MLF操作稳定资金面，有利于市场情绪改善。
政策驱动转型：国企改革与钢企转型是行业未来重点方向。

市场表现

钢铁行业指数：本周下跌5.01%，跑赢沪深300指数0.75个百分点。
涨幅前五公司：新日恒力、金洲管道、八一钢铁、抚顺特钢、物产中拓。
跌幅前五公司：红宇新材、久立特材、三钢闽光、马钢股份、黄河旋风。

总结

本周钢铁行业面临需求疲弱、原料价格下跌及宏观经济下行压力，钢价全面下跌，预计短期内跌势难止。然而，交通基建投资加码及特钢需求上升为行业带来结构性增长机遇。广发证券维持“买入”评级，重点推荐具备盈利潜力、估值优势及政策受益的龙头股。建议关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会，同时警惕宏观经济、出口及环保政策不及预期等风险。

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