20241106-东方财富证券-轻工制造行业2024年三季报总结_板块分化明显_关注细分高景气赛道_11页_924kb

投资要点

1. 板块整体表现
   2024年第三季度，轻工制造板块涨幅141%，低于同期沪深300的161%，具体子板块表现分化：家居、造纸、包装印刷等涨幅居前。

2. 家居板块
   业绩短期承压，收入同比下滑、利润跌幅超20%。背后主要原因是宏观经济下行、房地产竣工数据下滑及购房信心不足。但国家推出以旧换新政策、下调首付比例及解除限购，有望推动需求回暖，利好头部企业。

3. 造纸板块
   需求疲软导致销量和纸价双降，盈利承压。随着消费旺季来临及浆价环比趋稳，2024年四季度盈利有望修复，行业或迎来量价齐升机会。

4. 包装板块
   头部企业业绩稳健，通过深度绑定下游客户实现高分红逻辑，未来资本开支趋稳背景下，高分红或成主线。

5. 出口板块
   海外需求保持高景气，出口额同比增长27%。美联储开启降息周期可能进一步利好家居出口，但需关注海运费回落、汇兑损失及特朗普政策不确定性。

配置建议

• 高弹性：政策利好家居板块（欧派家居等）、海外需求稳定的出口板块（匠心家居等）。
• 稳健收益：包装板块高分红企业（永新股份、裕同科技等）及高成长消费品龙头（公牛集团、晨光股份）。
• 周期机会：造纸板块估值修复机会（太阳纸业、仙鹤股份）。

风险提示

• 地产复苏不及预期、消费信心不足、出口政策及汇率波动。