20191021-长城证券-家电周报2019第34期：9月白电线上量额齐增，智能家电增速可观

家电行业周报总结（2019年10月21日）

核心内容概述

本报告发布于2019年10月21日，由分析师蔡维撰写，主要分析了家电行业的近期表现、线上市场增长、智能家电发展趋势及主要公司动态，并对行业投资方向进行了推荐。

行业表现

• 中信家电指数：本周下跌0.77%，跑赢大盘，位列29个一级板块第6位。
• 二级板块表现：
  • 白色家电、黑色家电、照明设备及其他板块均下跌，跌幅分别为-0.96%、-0.52%、-0.03%。
  • 小家电板块上涨，涨幅为1.14%。
• 线上市场增长：9月白电线上市场零售额与零售量均实现增长，其中冰箱、洗衣机、空调等产品表现突出。
• 智能家电发展：随着5G、IoT及人工智能技术的发展，智能家居成为行业增长的新方向，2019年上半年智能大家电出货量同比增长22.8%。

主要观点与关键信息

线上渠道持续增长

• 线上渠道在家电销售中扮演越来越重要的角色，尤其是年轻消费者更倾向线上购买，线上商品性价比高。
• 9月空调、冰箱、洗衣机线上零售额同比增速分别为4.4%、12.5%、16.1%，而线下市场则面临负增长压力。
• 线上渠道均价下降，表明市场竞争加剧，但零售量增长明显，反映出线上消费的持续扩张。

智能家电成为增长引擎

• 智能家电市场增长显著，未来5年将累计带来1.5万亿元市场需求。
• 智能家电智能化率预计到2020年将达到45%（白电）、28%（生活电器）、25%（厨房电器）。
• 小家电如智能电饭煲、智能热水壶等因其实用性和性价比受到欢迎，推荐关注苏泊尔、九阳股份。
• 白电龙头如美的集团、海尔智家等积极布局智能产品，凭借技术优势有望占据市场主导地位。

行业投资建议

• 推荐关注：美的集团、格力电器、海尔智家（白电龙头）；华帝股份、老板电器（厨电板块）；海信电器、TCL集团（黑电板块）。
• 长期主线：
  1. 白电龙头，产品广泛、技术完善；
  2. 厨电板块受益于地产复苏；
  3. 黑电企业积极寻求增量方向。

重要公司动态

风险提示

• 房地产市场不景气：地产复苏对厨电板块影响较大。
• 原材料涨价：可能影响企业成本及利润空间。
• 行业竞争增大：尤其是线上渠道，导致均价下降。
• 系统性风险：宏观经济波动可能对整个行业产生影响。

研究员承诺与免责声明

• 蔡维为长城证券家电行业分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，不承担因使用报告内容造成的任何损失。

总结

本报告指出，尽管家电行业整体增长放缓，但线上渠道持续扩张，智能家电成为新的增长点。推荐关注白电龙头、厨电板块及黑电企业，同时提醒投资者注意房地产市场、原材料价格、行业竞争及系统性风险等潜在问题。