20201018-华安证券-家电轻工行业周报_四季度开局家电线上全线高增；家居零售回暖_22页_2mb

四季度开局家电线上全线高增；家居零售回暖总结

核心内容

本报告分析了2020年四季度家电与家居行业的表现，指出家电线上销售全线高增，家居零售逐步回暖，整体行业呈现积极趋势。同时，报告还对相关个股的业绩预告及行业前景进行了评估，并提出了具体的投资建议。

主要观点

• 家电行业：四季度前两周家电多品类表现亮眼，线上销售增长显著，小家电在三季度短暂淡季后回暖明显，料理机、扫地机器人等产品持续高增长。白电（空冰洗）也实现环比提升，海尔、美的系、格力线上销额增幅超50%，均价提升。厨电板块表现优异，老板电器和华帝股份销售改善。小家电优质标的如小熊电器和新宝股份延续高增态势。
• 家居行业：三季报显示家居行业Q3收入由负转正，零售回暖迹象明显。建议关注具备增长潜力的龙头公司，如索菲亚、欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、大亚圣象等。
• 造纸行业：铜版纸价格上涨，建议关注太阳纸业、博汇纸业等龙头。
• 投资建议：持续推荐九阳股份、新宝股份、苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、浙江美大、老板电器等，建议关注索菲亚、欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、大亚圣象、晨光文具、豪悦护理、百亚股份等。
• 风险提示：地产表现低迷，需求修复不及预期。

关键信息

家电板块表现

• 小家电：回暖趋势明显，料理机、扫地机器人、九阳电饭煲、电压力锅等产品线上增速提升，小熊电器线上线下各品类环比改善。
• 白电：海尔、美的系、格力线上销额增幅超50%，均价提升，卡萨帝洗碗机保持高速增长。
• 厨电：老板电器各品类线上线下增速改善，厨电套装及油烟机线上增速超40%，线下增长10%左右。华帝股份较前三季度有所改善。
• 业绩预告：小熊电器Q3收入同增45%，归母净利润同增55%~85%；新宝股份Q3收入同增45%，归母净利润同增43%~81%。

家居与轻工板块表现

• 家居行业：Q3收入由负转正，零售渠道回暖，预示行业景气度回升。
• 个股表现：索菲亚预收账款增长，Q3收入有望向好；欧派家居产品矩阵和品牌矩阵完整，Q2各项关键指标由负转正。
• 志邦家居与金牌厨柜：Q2收入增速领先，厨柜收入位居行业前列，大宗业务占比高，未来增长潜力大。
• 轻工消费：晨光文具优化产品结构，提升终端占有率；九木杂物社模式成熟，开店节奏有望提速。

造纸与原材料

• 铜版纸：APP与晨鸣纸业发布涨价函，11月价格上调300元/吨。
• 原材料价格：铜铝、塑料、TDI、MDI等价格走势总体平稳，钢材价格略有波动。

投资建议

• 家电板块：推荐九阳股份、新宝股份、苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、浙江美大、老板电器。
• 家居板块：推荐索菲亚、欧派家居、志邦家居、金牌厨柜，建议关注大亚圣象。
• 造纸板块：推荐太阳纸业、博汇纸业。
• 轻工消费：推荐晨光文具，关注日用品板块个股排队上市。

结构清晰

1. 家电板块

• 小家电：回暖明显，线上销售增长显著，双11、双12销售旺季临近。
• 白电：线上销售主导增长，海尔、美的系、格力表现优异。
• 厨电：老板电器和华帝股份销售改善，厨电套装及油烟机表现突出。
• 业绩表现：小熊电器和新宝股份Q3业绩高增，国内销售占比提升。

2. 家居与轻工板块

• 家居行业：Q3收入回暖，零售渠道改善，建议把握配置机会。
• 个股推荐：索菲亚、欧派家居、志邦家居、金牌厨柜、大亚圣象。
• 轻工消费：晨光文具、九木杂物社表现积极，建议关注。

3. 造纸与原材料

• 铜版纸：价格上涨，建议关注太阳纸业、博汇纸业。
• 原材料价格走势：整体平稳，钢材价格略有波动。

风险提示

• 地产表现：若地产销售不及预期，将影响厨电等下游需求。

注：以上内容为对文档的总结，未包含图表和详细数据。