20250804-宏源期货-有色金属周报（锌）_偏弱格局不改_但下跌之路亦不顺畅_31页_1mb

锌市场周报分析

当前市场格局

本周锌价呈现震荡回落走势，整体市场维持偏弱格局，但下方跌势也较为乏力，预计短期锌价将继续在21500-23000元/吨区间内震荡整理。

宏观与原料基本面

• 宏观经济：美联储维持利率不变，就业数据不及预期，9月降息预期有所增强；国内制造业PMI数据环比下降，整体市场情绪降温。
• 原材料端：锌矿加工费环比上升，但进口矿优势减弱，炼厂采购仍以国产矿为主；锌矿进口量显著减少，总体对锌价支撑有限。

供需分析

• 供给端：精炼锌生产利润持续改善，产量仍保持高位；进口窗口持续关闭，加之沪伦比值回落，抑制了进口锌锭的流入。
• 需求端：消费处于传统淡季，下游镀锌、压铸锌合金以及氧化锌等需求均呈现不同程度下滑，订单转弱导致开工率下降。

库存与价格关系

• 库存：SMM三地锌锭库存及上海期货交易所库存双双增长，累库趋势显现。
• 基差：近远月合约基差维持低位，市场对后市预期不一，整体偏空情绪有所抬头。

主要结论及建议

短期锌价运行区间有限，波动幅度较小；重点关注美联储降息节点、国内经济数据及下游消费恢复情况；建议