20240129-金源期货-锌周报_宏微观未共振_锌价高度有限_8页_1mb

镂面锌周报分析总结

一、宏观面与市场表现

宏观情绪转暖：美国经济韧性较强，缓解衰退担忧；欧元区PMI回升，降息预期受欧洲央行降温；国内央行超预期全面降准，流动性宽松政策延续，内外宏观提振市场情绪。
价格反弹：上周沪锌主力合约2403呈现反弹，最高触及21485元/吨，伦锌2403涨至2588美元/吨，周度涨幅显著。现货市场升水趋稳，但下游采购意愿减弱。

二、基本面分析

供应端：

• 锌矿供应趋紧，内外TC（加工费）下行至低位，部分炼厂因春节放假、搬迁减产，供应压力边际缓解。
• 锌锭进口窗口关闭，进口补充有限。
  需求端：
• 海外消费较弱，资金做多热情有限。国内初端企业春节前放假，开工率下滑，下游采购减少，库存开启累库。
  库存：LME库存减少，上期所库存小幅增加；社会库存累库低于往年同期，库存压力可控。

三、投资建议与风险

• 策略：逢高沽空，关注震荡区间上沿压力。
• 风险：
  1. 宏观扰动（如美国降息预期发酵、欧洲衰退风险回升）。
  2. 需求下滑超预期（国内春节假期延长或海外消费疲软加剧）。

四、附注

• 累库程度低于历史同期，成本支撑仍在，但空头需警惕宏观情绪变化。