20140414-申万宏源-家用电器_周报-老板电器一季度增长较好_美的生活电器14年冲击118亿目标；推荐美菱_美的_海尔_19页_775kb

2014年第14期家电行业周报总结

核心内容概述

本期家电行业周报主要聚焦于2014年第一季度的行业表现、公司动态、市场趋势及投资建议。整体来看，家电板块表现优于沪深300指数，重点公司普遍上涨，其中格力电器、合肥三洋、老板电器等领涨，而美菱电器、天银机电等领跌。此外，报告强调了传统家电厂商向智能家居和互联网服务转型的趋势，认为这是未来重要的投资主线。

主要观点

1. 行业趋势与投资主线

• 智能家居转型加速：传统家电厂商正积极布局智能家居，包括美的、海尔、格力等，均在智能产品领域加大投入，推动行业升级。
• 估值与业绩表现：部分公司如美的、青岛海尔、美菱电器等具有较低估值，且业绩表现良好，具备投资潜力。
• 市场增长与品牌集中度：空调内销保持快速增长，尽管受春节因素影响，1月增速有所下滑，但整体市场仍表现稳健，品牌集中度进一步提升。

2. 公司动态

• 青岛海尔：
  • 实施第四期股权激励计划，设定明确的行权与解锁条件，有助于激励员工并提升业绩。
  • 股票于4月14日复牌，此前因筹划重大事项停牌一天。
• 万家乐：
  • 2013年年报显示公司业绩大幅增长，净利润同比上升146.78%。
  • 2014年第一季度净利润预计增长131%-159%，表现积极。
• *ST山水：
  • 2013年营收下滑58.03%，但净利润仍保持增长。
  • 公司正申请撤销退市风险警示，并计划拓展市场。

关键信息

1. 行业数据

• 零售量：彩电零售量环比上升3.3%，空调、冰箱、洗衣机分别环比下降2.5%、17.5%、14.8%。
• 价格趋势：彩电均价2921元，空调均价2907元，冰箱均价1515元，洗衣机均价1038元。
• 市场竞争：海尔在空调市场零售量份额环比上涨10.9%，美的下降10.5%，奥克斯、科龙等品牌份额上升。

2. 产品与技术动态

• 海尔Smart Center：
  • 作为智能家居的互联网入口，实现对多种家电的集中控制。
  • 通过HDMI接口实现普通电视向智能电视的升级。
  • 强调健康、节能、舒适等概念，推动智能家居市场发展。
• 格力中央空调：
  • 董明珠提出格力将重点发力中央空调，以突破增长瓶颈。
  • 格力展示多项核心技术产品，但面临外资品牌的技术竞争。
• 富士通将军空调nocriaX：
  • 首次在中国市场推出，强调气流革命、智能控制等技术亮点。
  • 针对不同市场推出差异化产品，拓展线上渠道。

3. 投资建议

• 个股推荐：
  • 美菱电器（14PE13.6X）：主业管理改善，涉足智能家居，具备业绩改善弹性。
  • 美的集团（14PE8.7X）：推出股权激励，具有业绩改善潜力。
  • 青岛海尔（14PE10.5X）：发布智能家居先驱，国际战投入股催化。
  • 格力电器（14PE6.9X）：光伏直驱空调引领研发，后续有国企改善动力。
  • 老板电器（14PE18.9X）：渠道下沉，业绩增长可期。
  • 合肥三洋（14PE16.4X）：惠而浦入股获批，发展确定性高。
  • TCL集团：建议积极关注其进军游戏行业。

4. 估值表

行业变化与展望

• 零售市场：整体表现分化，部分品类如彩电增长，而空调、冰箱、洗衣机有所下滑。
• 原材料价格：铜、铝价格企稳回升，制冷剂价格保持稳定。
• 技术与产品创新：海尔、格力、奥克斯等企业纷纷推出智能产品，推动行业向智能化、平台化发展。
• 行业竞争格局：中央空调市场品牌集中度提升，海尔、美的、格力等企业竞争激烈，但格力面临较大挑战。
• 未来趋势：传统家电企业正从“卖产品”向“提供服务”转型，智能家居和互联网化成为关键方向。

总结

本期家电行业周报指出，家电行业正经历从传统制造向智能服务的转型，重点推荐美菱电器、美的集团、青岛海尔、格力电器、老板电器、合肥三洋等企业。在行业层面，空调内销增长稳健，但出口受阻，智能化与互联网化成为新的增长点。同时，富士通将军、奥克斯等企业也在加速布局，推动市场进一步升级。整体来看，家电行业在2014年具备较强的市场表现与增长潜力，是值得关注的投资领域。