20150420-申万宏源-家用电器_看好板块补涨行情_推荐有业绩安全垫和向上估值弹性的标的-美的_东方电热_格力_TCL_海尔_老板_中小市值建议浙江美大和亿利达_14页_991kb

家用电器行业分析总结

核心内容

2015年4月，家用电器行业迎来了一轮补涨行情，分析师看好板块的未来表现。主要原因是房地产销售回暖带动家电需求改善，以及传统制造向工业4.0转型、智能家居生态布局等多重因素共同作用。此外，中小市值企业通过跨界转型寻找新的增长点。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 地产回暖：2015年4月1-16日，全国房地产销售增速达12.78%，其中一二三线城市分别增长51.14%、4.68%、12.96%，带动家电需求改善。
• 估值提升空间：传统制造企业正在向智能化和工业4.0转型，估值仍有提升空间。
• 补涨逻辑：年初至今，格力和美的分别上涨26.5%和30.3%，落后于上证指数32%的涨幅，存在补涨需求。

2. 标的推荐

• 重点推荐：美的集团（15PE11.4X）、东方电热（15PE38.5X）、格力电器（15PE8.9X）、TCL集团（15PE19.5X）、青岛海尔（15PE14.5X）、老板电器（15PE21.4X）。
• 中小市值建议：浙江美大（预计一季报超预期）、亿利达（NewEC电机认证完成）。

3. 行业动态

3.1 销售情况

• 空调市场：2015年3月，空调总产量1350万台，同比增长0.2%；销量1505万台，同比增长3.5%。其中，美的销量515万台，同比增长20.3%，市场占有率达34.2%，表现优于行业平均。
• 彩电市场：线下市场销量14.1万台，同比下降22%；线上市场销量10.4万台，同比增长156%。
• 白电市场：冰箱销量10.46万台，同比下滑23.4%；洗衣机销量10.64万台，同比下滑10.9%；空调销量16.96万台，同比下滑20.0%。

3.2 原材料价格

• 铜价：43890元/吨，同比下滑8.49%，环比上行0.76%。
• 铝价：13110元/吨，同比上涨1.08%，环比下滑1.28%。

关键信息

4.1 企业动态

4.1.1 美菱电器

• 2014年年度股东大会及第一季度报告披露，公司营业收入同比增长2.96%，净利润增长11.01%。
• 一季度公司扣除非经常性损益后的净利润增长23.90%。
• 经营活动产生的现金流量净额为-12,676.10万元，同比减少58.88%。

4.1.2 长青集团

• 完成对麦正辉所持股份的收购，涉及771,880.00元新产业出资和759,900股自然人股。
• 2014年度股东大会及董事会决议公告显示，公司正常召开会议并审议相关议案。

4.1.3 毅昌股份

• 投资设立全资孙公司“青岛设计谷科技有限公司”，出资2,000万元。

4.1.4 依米康

• 发行股份购买江苏亿金环保科技有限公司资产并募集配套资金，公司总股本增加。
• 公布利润分配预案，每十股派系0.20元。
• 更正公告中提及业绩承诺未达标，需按协议补偿。

4.1.5 盾安环境

• 因筹划非公开发行事宜，股票停牌。
• 召开2014年度股东大会，审议相关报告。
• 更换独立董事，陈威如先生接任樊高定先生。

4.2 行业新闻

4.2.1 家电企业商标纠纷

• 格力与美的因“五谷丰登”商标问题再次对簿公堂。
• 格力主张美的构成商标侵权，一审判决要求美的停止侵权并赔偿损失。

4.2.2 智能家居发展

• 海尔、美的等企业积极布局智能家居，但市场接受度较低。
• 智能家居系统制造企业面临市场推广难、产业链未形成等问题。
• 单品智能家电更受欢迎，如无需布线的充电家具等。

4.2.3 五一前价格战提前

• 电商“4·18”促销活动提前引爆五一黄金周家电消费。
• 空调市场因高库存和消费低迷，价格战成为新常态。
• 美的、格力、奥克斯等企业通过促销活动争夺市场份额。

估值比较表（部分）

投资建议

• 行业评级：看好（Overweight），行业有望超越整体市场表现。
• 股票评级：主要推荐“买入”或“增持”，部分公司如苏泊尔、九阳股份、华帝股份、万和电气等也获得“增持”评级。

法律声明与信息披露

• 本报告由上海申银万国证券研究所发布，分析师具备证券投资咨询执业资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户应结合自身情况独立判断。
• 投资评级基于相对市场表现，不同机构标准可能不同。
• 报告内容可能涉及利益冲突，客户应自行评估风险，不依赖本报告进行投资决策。

附注

• 报告信息来源包括wind、申万宏源研究、证券交易所公告等。
• 报告中提到的公司数据和事件均基于公开信息，不保证其准确性或完整性。