20150112-申万宏源-家用电器_周报-能效领跑者及深港通预期利好家电蓝筹龙头；进入业绩披露期_建议配置有业绩支撑_估值有安全边际的标的_推荐美的_格力_老板_海尔_亿利达_11页_646kb

家电行业2015年第01期周报总结

核心内容概述

本期家电行业周报主要围绕2014年12月及2015年1月初的行业动态、市场表现、政策影响及投资建议展开。报告指出，空调内销保持高速增长，出口则因海外需求下滑而有所下降。同时，随着深港通预期利好和能效领跑者制度的实施，家电蓝筹龙头股如美的、格力、老板、海尔、亿利达等受到重点关注。此外，行业内的竞争格局、原材料价格变动及企业战略转型也是分析重点。

主要观点

• 空调内销表现优于出口：2014年全年空调内销持续增长，而出口则因海外需求疲软而下滑，预计龙头企业的中报业绩将更加稳健。
• 能效领跑者制度落地：1月8日发改委发布《能效“领跑者”制度实施方案》，旨在通过树立标杆、政策激励和提高标准，推动家电行业节能化升级，预计高能效产品将获得更多政策支持。
• 深港通预期利好家电蓝筹股：深港通方案成熟后，高股息率、稳增长的家电龙头股将受益，美的集团、格力电器、老板电器等被重点推荐。
• 行业竞争格局清晰：在空调市场，美的和格力占据主要份额，海尔、海信等紧随其后；白电市场则呈现价格竞争与结构升级并存的趋势。
• 市场估值提升空间大：随着无风险利率下行和增量资金入场，市场整体估值提升，建议配置有业绩支撑、估值有安全边际的标的。
• 企业战略转型与创新：格力、海尔等企业积极布局智能家居、互联网模式创新等新领域，以提升市场竞争力。

关键信息

一、市场表现

• 家电板块表现优于沪深300指数，涨幅达6.9%。
• 老板电器、美的集团、格力电器等个股表现突出。
• 部分个股如华意压缩、浙江美大、东方电热表现较差。

二、行业动态

1. 零售情况

• 彩电市场：2015年元旦促销期整体销量440万台，同比下降9.2%。其中LCD电视销量436万台，同比下降7.2%；整体彩电销量同比下滑14.9%。
• 白电市场：冰箱销量15.76万台，同比下降22.6%；洗衣机销量23.23万台，同比下降21.4%；空调销量15.14万台，同比下降23.3%。
• 价格变化：冰箱均价提升4.5%，洗衣机均价提升4.8%，空调均价下降4.3%。

2. 原材料价格

• 铜价同比下降12.3%，铝价同比下降7.64%，原材料价格持续走低对白电企业盈利形成利好。

3. 企业动态

• 格力电器：董明珠强调创新是企业发展的核心，正在研发新技术以实现消费者“明明白白消费”，并关注智能家居的发展。
• TCL集团：郝义表示量子点技术是未来电视行业的方向，成本仅为OLED的一半。TCL也在积极布局后向服务能力，以增强用户体验。
• 海尔集团：张瑞敏提出“人单合一双赢”模式，推动企业向用户为中心的互联网平台转型，实现持续增长。

三、投资建议

• 重点推荐标的：美的集团（15PE 10.1X）、格力电器（15PE 7.8X）、老板电器（15PE 17.2X）、青岛海尔（15PE 9.9X）、亿利达（15PE 26.1X）。
• 市场趋势：建议关注高股息率、稳增长的家电企业，尤其是与地产相关的厨电龙头。
• 估值空间：部分家电企业如格力、美的的PE水平低于历史估值和海外龙头，具备配置价值。

附表：重点公司估值表（节选）

行业评级

• 看好：家电行业整体表现优于市场，尤其是内销增长和政策利好带来的机会。

法律声明

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