20220429-山西证券-首旅酒店-600258.SH-疫情拖累业绩亏损_酒店经营三大指标较21Q4继续下挫_5页_401kb

首旅酒店 (600258.SH) 总结

核心内容概述

首旅酒店（600258.SH）作为一家酒店行业上市公司，在2022年第一季度受到疫情拖累，业绩出现亏损，但公司仍持续推进酒店扩张计划，且未来盈利预期有所改善。分析师张晓霖维持“增持”评级，认为公司有望在疫情好转后受益于商旅出行需求的反弹，同时通过资产注入进一步提升业绩。

主要观点

• 业绩表现：2022Q1公司营收为12.12亿元，同比下滑4.64%，恢复至2019年同期的62.37%；归母净利润亏损2.32亿元，同比下滑27.72%；扣非归母净利润亏损2.58亿元，同比下滑36.45%。公司整体毛利率下滑6.51个百分点至5.76%，费用率微增0.2个百分点至29.16%。
• 经营指标：酒店经营三大核心指标（RevPAR、ADR、OCC）较21Q4均出现下滑，其中RevPAR下降8.8%-11%，OCC下降6.3%-6.5%。经济型和中高端酒店均表现疲软。
• 扩张计划：2022Q1公司新开店190家，同比增长6家，包括直营店8家、特许加盟店182家。公司已签约未开业和正在签约的储备项目达1827家，为全年新开店1800-2000家奠定基础。
• 现金流：经营活动现金流净额同比下滑47.11%，主要受疫情影响导致营收下降和征用款回收缓慢影响。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年EPS分别为0.50元、0.84元、1.04元，对应PE分别为46.2倍、27.5倍、22.1倍，显示估值逐步下降。
• 资产注入：公司计划年内将诺金酒店（含环球影城大酒店）注入上市公司，有助于借助景区客流提升业绩。

关键信息

财务数据预测（单位：百万元）

投资评级说明

• 公司评级：增持（预计涨幅介于5%-15%之间）。
• 行业评级：未提及，但可推测为同步或领先大市。
• 风险评级：B（预计波动率大于相对基准指数）。

风险提示

• 经营成本上升：可能影响公司盈利空间。
• 居民消费需求不及预期：若疫情持续或消费复苏不及预期，将对业绩产生负面影响。

估值分析

• 公司当前PE为46.2倍，预计未来三年PE逐步下降，显示市场对公司盈利前景的乐观预期。
• P/B比率从3.1倍降至1.9倍，反映公司资产价值被市场逐步认可。

结论

首旅酒店在2022Q1受疫情影响，业绩承压，但公司仍保持开店扩张节奏，未来有望受益于疫情缓解后的商旅需求反弹及资产注入带来的协同效应。分析师维持“增持”评级，认为公司具备一定的增长潜力，估值逐步下降，具备投资价值。