20210609-浙商证券-5月通胀数据_PPI加速赶顶_4页_599kb

报告摘要

2021年5月的通胀数据显示，PPI（工业生产者价格指数）加速上涨，达到2009年以来的最高水平，而CPI（消费者价格指数）则小幅回升。整体来看，PPI与CPI的走势呈现分化，PPI涨幅较大，CPI相对温和。

PPI加速赶顶：
5月PPI环比上涨1.6%，同比上涨9.0%，创下2009年以来的新高，超出市场预期，表明工业品价格持续攀升。
黑色系产业链（如煤炭、铁矿石、钢材）涨幅显著，其中煤炭采选、黑金采选和黑金冶炼价格分别上涨10.6%、7.4%和6.4%。
尽管5月下旬大宗商品价格有所回调，但因PPI调查时间为每月5号和20号，5月数据未反映这一变化，导致市场预测偏差。
5月PMI（采购经理指数）中，有色冶炼和黑金冶炼的产成品库存指数大幅回升，表明PPI可能已接近顶部。
CPI小幅回升：
5月CPI环比下降0.2%，同比上涨1.3%，略低于市场预期，但受翘尾因素影响有所回升。
猪肉价格持续下跌，同比跌幅扩大至23.8%，影响CPI下降0.5个百分点。
猪价下跌主要由生猪产能恢复和传统消费淡季共同作用，预计本轮超级猪周期将在2022年5、6月结束。
核心CPI继续修复：
5月核心CPI环比上涨0.1%，同比上涨0.9%，延续上升趋势。
小长假带动线下消费回暖，旅游项和其它用品及服务项环比分别上涨1.9%和0.6%，超出季节性水平。
PPI上涨对CPI非食品项有一定传导，但影响较小，表明工业品价格向消费端的传导路径较长且弹性弱。

证券投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅超过20%
- 增持：相对沪深300指数涨幅在10%~20%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
- 减持：相对沪深300指数涨幅低于-10%
行业投资评级：
- 看好：行业指数相对沪深300指数涨幅超过10%
- 中性：行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间
- 看淡：行业指数相对沪深300指数涨幅低于-10%