> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月通胀数据点评总结 ## 核心内容概述 2026年4月，中国通胀数据呈现出CPI回暖、PPI持续为正的趋势。CPI同比涨幅扩大至 $1.2\%$ ，高于市场预期，主要受非食品项价格上涨带动，而食品价格则因生猪价格下行和应季蔬果供应增加而同比转负。PPI同比涨幅扩大至 $2.8\%$ ，连续两个月为正，受国际油价上涨和国内设备更新需求上升的双重驱动。 --- ## CPI分析 ### 同比数据 - **CPI总体**：4月CPI同比上涨 $1.2\%$ ，高于Wind一致预期 $0.94\%$ 。 - **食品价格**：同比由上升 $0.3\%$ 转为下降 $1.6\%$ ，主要受生猪价格大幅下行拖累。 - **非食品价格**：同比上涨 $1.8\%$ ，涨幅较上月扩大0.6个百分点，主要得益于清明节假期消费需求回暖。 ### 环比数据 - **CPI总体**：环比由下降 $0.7\%$ 转为上升 $0.3\%$ ，高于过去十年同期平均水平 $0.17\%$ 。 - **食品价格**：环比降幅收窄至 $-1.6\%$ ，弱于季节性水平，主要由蛋价上涨带动。 - **非食品价格**：环比由下降 $0.2\%$ 转为上升 $0.7\%$ ，体现假期对消费需求的提振。 ### 食品项表现 - **猪肉**：同比大幅下降 $15.2\%$ ，影响CPI同比下降约0.29个百分点。 - **鲜菜**：同比下降 $0.5\%$ ，由增转降。 - **鲜果**：同比下降 $1.0\%$ ，由增转降。 - **鸡蛋**：同比由下降转为上升 $0.5\%$ ，主要因供给阶段性收缩和“五一”备货需求提振。 ### 预测 - **5月CPI**：预计将保持平稳，食品CPI同比或小幅回落，非食品价格延续温和上涨态势。 --- ## PPI分析 ### 同比数据 - **PPI总体**：同比上涨 $2.8\%$ ，涨幅扩大2.3个百分点，连续两个月为正。 - **生产资料**：同比上涨 $3.8\%$ ，涨幅扩大0.6个百分点。 - **生活资料**：同比降幅收窄至 $-1\%$ 。 ### 环比数据 - **PPI总体**：环比上涨 $1.7\%$ ，涨幅扩大0.7个百分点。 - **生产资料**：环比上涨 $2.1\%$ ，生活资料价格环比持平。 ### 行业表现 - **石油相关行业**：价格同比上涨 $28.6\%$ ，涨幅扩大23.4个百分点，国际原油价格上涨是主要驱动因素。 - **光纤制造**：环比上涨 $22.5\%$ ，受益于算力需求高增。 - **外存储设备及部件**：环比上涨 $3.2\%$ 。 - **煤炭开采和洗选业**：环比上涨 $1.9\%$ ，受益于电煤补库和非电用煤需求回暖。 - **黑色金属冶炼和压延加工业**：环比上涨 $0.6\%$ ，受制造业设备更新改造推动。 ### 政策与外部因素 - **国内政策**：央行等三部门发布设备更新贷款政策，发改委下达“两新”设备更新资金，推动中游设备及高端制造价格上涨。 - **外需支撑**：4月机电和高技术产品出口同比分别增长 $20.4\%$ 和 $39.2\%$ ，显示外需强劲。 - **国际因素**：中东地缘冲突持续，国际油价维持高位，对国内能源和化工价格形成支撑。 ### 预测 - **5月PPI**：预计将继续保持较快增长，PPI同比有望维持正区间。 --- ## CPI与PPI剪刀差 - 4月CPI-PPI剪刀差较3月收窄1.2个百分点至 $0.7\%$ ，表明通胀压力有所缓解，物价运行回归由内生需求主导的常态。 --- ## 风险提示 - 国内政策落地节奏不及预期 - 国际大宗商品价格波动超预期 - 海外地缘扰动风险 --- ## 相关研究 1. 假期错位影响消退，出口再现强劲增长——2026年4月贸易数据点评 2. “五一”消费楼市均回暖，中东地缘博弈延续 3. 新动能产业淡季不弱，地缘扰动下外需现支撑——2026年4月PMI数据点评 4. 国内企业利润持续改善，海外央行趋于审慎 5. 调控重心升级，精准发力提质——关于中共中央政治局会议经济形势分析的解读 6. 做好国内降碳工作，欧美制造业景气向上 7. 便利国内跨境投融资，美伊谈判陷入僵局 8. “十五五”开局向好，内部结构分化——2026年3月经济数据点评 9. 一季度贸易韧性强，3月进、出口走势分化——2026年3月贸易数据点评 10. 人民币贷款同比少增，M1增速季节性回落——2026年3月社融数据点评