20211110-中邮证券-10月份通胀数据点评_PPI或触顶_剪刀差创新高_4页_487kb

报告摘要

本报告由中邮证券研究所发布，核心内容聚焦于2021年10月中国通胀数据的分析，特别是CPI与PPI的走势及二者之间的剪刀差变化。报告指出，10月CPI和PPI均出现显著上涨，但CPI涨幅相对温和，而PPI涨幅明显扩大，导致剪刀差达到历史最大值，反映出上下游价格分化加剧。

CPI走势：
2021年10月CPI同比上涨1.5%，环比上涨0.7%，涨幅较前值回升0.8个百分点。
- 鲜菜和能源价格是推动CPI上涨的主要因素，鲜菜价格上涨16.6%，贡献约0.34个百分点的CPI涨幅。
- 核心CPI同比上涨1.3%，涨幅微升，但整体内部分化仍较大。
- 必选消费品因成本上涨和需求刚性存在价格传导，而可选消费品受内需不足和服务价格恢复缓慢影响，涨幅有限。
PPI走势：
2021年10月PPI同比上涨13.5%，环比上涨2.5%，涨幅较前值分别提升2.8和1.3个百分点。
- 生产资料价格同比上涨3.3%，涨幅扩大1.8个百分点；生活资料价格同比上涨0.1%，波动较小。
- 大宗商品价格，尤其是能源价格持续上行，推动PPI不断创历史新高。
- 预计后续PPI可能受环比和翘尾因素压制，或迎来拐点。
剪刀差扩大：
- 10月PPI与CPI剪刀差扩大至12%，为历史最大值。
- 剪刀差扩大与上游供需偏紧、消费端受疫情压制有关。
- 随着生产供应增加、疫苗接种率提升对消费的提振，预计PPI-CPI差值将出现拐点。

股票投资评级：
- 推荐：预计未来6个月涨幅高于沪深300指数20%以上；
- 谨慎推荐：预计未来6个月涨幅高于沪深300指数10%-20%；
- 中性：预计未来6个月涨幅介于沪深300指数-10%至10%之间；
- 回避：预计未来6个月涨幅低于沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 强于大市：预计未来6个月行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
- 中性：预计未来6个月行业指数涨幅介于沪深300指数-5%至5%之间；
- 弱于大市：预计未来6个月行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。
可转债投资评级：
- 推荐：预计未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
- 谨慎推荐：预计未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
- 中性：预计未来6个月涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%之间；
- 回避：预计未来6个月涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。