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5月PPI加速上行总结

核心内容概述

2021年5月，中国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者价格指数（PPI）均呈现出一定的上涨趋势，但两者上涨动力来源不同，反映出经济运行中的结构性变化。

CPI走势分析

环比变化

• CPI环比下降0.2%，降幅较上月收窄0.1个百分点。
• 食品价格环比下降1.7%，降幅收窄0.7个百分点，对CPI的拖累约为0.31个百分点。
• 非食品价格环比上涨0.2%，涨幅与上月持平，对CPI的拉动约为0.16个百分点。

同比变化

• CPI同比上涨1.3%，涨幅较上月扩大0.4个百分点。
• 食品价格同比由下降0.7%转为上涨0.3%，对CPI的拉动约为0.05个百分点。
• 非食品价格同比上涨1.6%，涨幅扩大0.3个百分点，对CPI的拉动约为1.28个百分点。

翘尾与新涨价影响

• 在1.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，比上月扩大0.6个百分点。
• 新涨价影响约为0.6个百分点，比上月回落0.2个百分点。
• 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。

食品类价格变化

• 猪肉价格同比下降23.8%，降幅扩大2.4个百分点。
• 淡水鱼价格上涨33.7%，涨幅扩大7.3个百分点。
• 鸡蛋价格上涨17.6%，涨幅扩大。
• 食用植物油价格上涨9.2%，涨幅扩大。

PPI走势分析

环比变化

• PPI环比上涨1.6%，涨幅较上月扩大0.7个百分点。
• 生产资料价格环比上涨2.1%，涨幅扩大0.9个百分点。
• 生活资料价格环比上涨0.1%，涨幅与上月相同。

同比变化

• PPI同比上涨9.0%，涨幅较上月扩大2.2个百分点。
• 生产资料价格同比上涨12.0%，涨幅扩大2.9个百分点。
• 生活资料价格同比上涨0.5%，涨幅扩大0.2个百分点。

翘尾与新涨价影响

• 在9.0%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.0个百分点，比上月扩大0.5个百分点。
• 新涨价影响约为6.0个百分点，比上月扩大1.7个百分点。

总结与主要观点

• CPI涨幅温和，食品价格拖累明显，但非食品价格持续上涨，显示经济内生动力增强。
• PPI涨幅显著扩大，表明工业品价格持续上涨，可能与全球大宗商品价格上涨及国内生产成本上升有关。
• 核心CPI涨幅扩大，说明除食品和能源外，其他消费领域的价格压力有所上升。
• 食品价格结构性分化，部分品类如淡水鱼、鸡蛋、食用植物油价格显著上涨，而猪肉价格仍处于下降区间。
• 生产资料价格涨幅扩大，反映上游行业成本压力持续，可能对中下游企业形成传导效应。

关键信息

• 5月CPI环比下降0.2%，同比上涨1.3%。
• 食品价格由降转升，非食品价格温和上涨。
• PPI环比上涨1.6%，同比上涨9.0%，涨幅显著扩大。
• 生产资料价格同比上涨12.0%，生活资料价格同比上涨0.5%。
• 翘尾效应在CPI和PPI中均起重要作用，新涨价因素也在逐步显现。

数据来源与联系方式

• 报告制作单位：东吴期货研究所
• 联系方式：400-680-3993
• 官网：http://yjs.dwfutures.com