20180805-光大证券-7月社会服务跟踪月报_暑期即将来临_建议关注出境游弹性个股_13页_1mb

暑期出境游弹性个股投资分析总结

核心内容概述

本报告分析了7月传统旅游行业（休闲服务板块）的市场表现、行业现状及未来趋势，并提出了8月投资主线和重点公司推荐。整体来看，板块在6月下跌后有所反弹，部分个股表现亮眼，同时政策利好、暑期旺季和中报业绩支撑为行业带来积极预期。

主要观点

1. 行情回顾

• 整体市场表现：上证综指上涨1.02%，深证成指下跌2.14%，沪深300微涨0.19%。
• 休闲服务指数表现：申万休闲服务指数上涨1.14%，跑赢沪深300指数0.95个百分点。
• 个股表现：涨幅前三为新智认知（北部湾旅，+12.24%）、科锐国际（+10.31%）、宋城演艺（+9.79%）；跌幅前三为凯撒旅游（-29.84%）、锦江股份（-17.75%）、首旅酒店（-15.86%）。
• 行业趋势：上半年休闲服务板块表现优于下半年，7月为较好月份。

2. 8月投资主线

• 主线一：紧抱白马龙头
  推荐中国国旅，中报业绩预计增长65%，汇率影响较小，长期增长空间大，短期受益于海南免税政策落地，长期看好市内免税店放开。
• 主线二：配置出境游弹性个股
  推荐众信旅游和腾邦国际，二者均为出境游行业龙头，业绩稳定增长，未来有望受益于欧洲旅游年和世界杯效应，且估值处于历史底部。
• 主线三：景区股事件驱动
  黄山旅游和宋城演艺受益于杭黄高铁开通和漓江千古情开业，有望迎来资金关注。

3. 行业前景分析

• 景区行业：上半年部分景区如丽江、桂林游客数量增长显著，但部分景区如黄山受降价预期影响，短期内业绩承压，需关注交通改善和国企改革。
• 出境游行业：欧洲旅游持续回暖，世界杯带动出境游增长，建议关注众信旅游和腾邦国际的布局与业绩表现。
• 免税行业：中免作为行业龙头，受益于消费升级和政策引导，上海机场中标为利好，澳门市内免税店布局为长期增长点。海南免税政策逐步落地，支撑国旅上涨。

关键信息汇总

1. 重点公司估值与盈利预测

2. 行业估值情况

• 休闲服务板块2018年估值为40倍，仍低于历史均值（48.81倍）。
• 重点公司估值同样低于历史均值，存在估值修复空间。

3. 近期热点事件

• 中国国旅：中报业绩增长65%，预计海南免税政策落地，长期看好市内免税店放开。
• 众信旅游：受益于欧洲旅游年及世界杯效应，未来增长可期，估值处于历史底部。
• 腾邦国际：收购喜游并表，布局出境游与大旅游生态圈，受益于欧洲旅游回暖。
• 景区降价政策：国家发改委推动重点国有景区门票降价，短期内影响业绩，长期利于消费提升与景区升级。

风险提示

• 宏观经济下行风险：经济增速放缓可能抑制消费能力，影响行业复苏。
• 天气影响：恶劣天气可能导致旅游客流下降，影响行业表现。
• 政策落地不及预期：景区降价、免税政策等政策影响可能不如预期。

建议关注公司

• 中国国旅：行业龙头，业绩增长明确，估值合理，长期增长空间大。
• 众信旅游：出境游龙头，业绩稳定，估值低，具备配置价值。
• 腾邦国际：出境游布局加速，受益于欧洲旅游回暖，具有增长弹性。

行业趋势与政策展望

• 免税板块：政策支持消费回流，行业集中度提升，市内免税店布局为长期增长点。
• 景区板块：短期受降价影响，但长期有利于景区转型为休闲型，提升消费。
• 出境游板块：欧洲旅游回暖，世界杯效应显著，建议关注相关企业。

总结

7月旅游行业整体反弹，暑期旺季将带来业绩支撑，8月投资重点为白马龙头、出境游弹性个股及事件驱动的景区股。中国国旅、众信旅游、腾邦国际为推荐标的，分别受益于免税政策、出境游增长及大旅游生态圈布局。行业整体估值偏低，存在修复空间，但需关注宏观经济和天气等风险因素。