20160628-广发证券-航空暑期出境游专题：出境游趋势向好，国际线静候反转_24页_1mb

航空暑期出境游专题总结

核心内容

本报告分析了中国出境游市场的发展趋势以及航空公司如何应对这一趋势，特别是在国际航线布局和票价策略方面。报告指出，出境游正持续升温，尤其是暑期高峰将至，消费出境和留学出境双峰叠加，将为航空业带来新的增长机会。

主要观点

• 出境游趋势向好：2015年我国国民出境旅游总计1.2亿人次，其中旅行社组织出境游达4874.80万人次，同比增长24.52%。因私出境游成为主力军，沿海发达城市如北京、上海、广东等地是出境游的主要推动力。

• 国际航线布局加速：2015年国内15家航空公司共开辟202条国际航线，其中175条为亚洲航线，27条为欧美航线。航司通过增加运力和开辟新航线来抢占市场，尤其是南航和国航增速显著。

• 票价竞争促进出境游：由于国际航线供给短期内超过需求，航司采取低价策略来维持客座率，这种低价竞争反而促进了居民的出境热情，使得周边国家成为首选目的地。

• 国际航线培育期阵痛：当前国际航线处于培育期，面临低票价和低客座率的问题。但随着供需关系的改善，未来国际航线将实现收益提升。

• 两舱布局提升收益：国内航空公司两舱占比较低，而国际航空公司则普遍采用“1-3-6”或“1-4-5”布局。两舱票价较高，有助于提升整体收益。

• 签证政策持续放宽：越来越多国家对中国公民实施签证便利化政策，简化入境手续，有利于出境游市场的发展。

• 居民消费能力强：中国游客在境外消费金额巨大，成为全球主要旅游消费群体，对境外商品需求旺盛。

关键信息

• 2015年出境游人次：1.2亿人次，其中亚洲周边国家占76%。

• 国际航线扩张：2015年国内航空公司共开辟202条国际航线，其中通往日本的航线高达34条。

• 票价策略：国际航线票价明显低于国内主要景区，使得周边游更具吸引力。

• 两舱布局：国内航空公司通常采用“1-1-8”布局，而国际航空公司采用“1-3-6”或“1-4-5”布局。

• 签证便利化：中国与106个国家缔结免签协定，与38个国家达成简化签证手续协定，出境流程更加便利。

• 未来展望：随着供需关系的改善和签证政策的进一步放宽，国际航线将逐步实现收益提升。

风险提示

• 人民币贬值：若人民币大幅贬值，将对出境游市场造成负面影响。

• 油价上涨：油价大幅上升将增加航空公司的运营成本，影响盈利。

行业研究小组

• 商田：分析师，安徽财经大学金融学硕士，广发证券发展研究中心。

• 曹奕丰：联系人，上海复旦大学金融数学硕士，广发证券发展研究中心。

• 关鹏：联系人，上海财经大学数量经济学硕士，广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。

• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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