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宝立食品（603170）2025年中报点评：经营稳健性凸显，空刻业务表现良好

• 业绩概况：2025年上半年公司实现营业收入13.80亿元，同比增长8.39%；归母净利润1.17亿元，同比增长7.53%；2025年Q2单季度营业收入7.11亿元，同比增长9.54%，归母净利润0.58亿元，同比增长22.45%。

• 产品结构与渠道优化：Q2复调、轻烹产品增速积极，其中复调调味料同比增速达9.22%。直营渠道占比提升，Q2营收同比增11.89%。

• 盈利能力提升：Q2毛利率同比提升2.58个百分点至34.68%，主要因原料成本下降与产品结构调整。归母净利率同比提升0.87个百分点至8.21%。

• 业务韧性与增长方向：B端聚焦全面解决方案，强化客户黏性；C端通过创新产品、艺人代言及KOL推广扩大市场渗透。积极布局会员制、即时零售等新兴渠道。

• 盈利预测与评级：维持2025-2027年归母净利润预测（分别为2.7亿、3.1亿、3.5亿元，年复合增长15%），对应PE分别为20X、18X、16X。维持“买入”评级。

• 风险提示：食品安全、原材料价格波动及行业竞争风险。