20250829-东吴证券-立高食品-300973.SZ-2025年中报点评_内部提效释放成果_奶油产品矩阵再深化_3页_413kb

立高食品(300973)2025年中报点评总结

核心事件与亮点：

1. 业绩表现：
   2025年上半年公司实现营收20.70亿元，同比增长16.20%；归母净利润1.71亿元，同比增长26.24%；扣非净利润1.67亿元，同比增长33.28%。其中Q2单季归母净利润同比增幅达40.84%，显示增长加速。

2. 产品与渠道结构：

   • 奶油产品矩阵持续深化，收入增长的同时毛利率逐步提升（Q2毛利率30.7%，环比+0.7pct），成本控制效果显著。
   • 渠道拓展：商超渠道占比近30%，同比增长近30%；创新渠道（餐饮、新零售等）占比超20%，同比增长超40%；流通渠道占比接近50%，保持稳定。

3. 费用与盈利能力优化：
   Q2期间销售/管理/研发费用同比分别下降0.9/1.7/0.8pct，净利率提升1.2pct至7.9%，费用效率改善明显。

盈利预测与评级：
维持“买入”评级，上调盈利预测：2025-2027年归母净利润预计3.6/4.4/5.0亿元（前次预测3.4/4.2/4.7亿元），PE从30X降至16X，长期增长路径明确。

风险提示：

• 食品安全风险
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

结论： 公司通过产品矩阵扩展、渠道渗透和内部提效，业绩稳健增长且盈利边际改善。奶油赛道布局及费用优化是核心驱动力，市场持续看好其未来潜力。