20201213-光大证券-2020年11月汽车销量跟踪报告_车市延续高景气度_新能源车销量累计同比转正_15页_3mb

行业研究总结：2020年11月汽车销量跟踪报告

核心内容概述

2020年11月，中国汽车市场延续高景气度，销量和产量均实现同比增长。新能源汽车市场表现尤为突出，销量和产量均保持高速增长。行业估值在复苏预期下有所修复，投资建议偏向积极，重点推荐整车及零部件板块。

主要观点

• 汽车市场整体复苏：11月汽车销量达277万辆，同比+12.6%，环比+7.6%。累计销量同比降幅收窄至3%以内，预计全年销量将达2531万辆，同比-1.6%。
• 乘用车市场表现稳健：11月乘用车销量同比+11.6%，环比+8.9%。SUV车型表现最强，销量同比增长15.9%。轿车销量环比增长显著，MPV增长较弱。
• 商用车市场增长显著：11月商用车销量同比+18.0%，环比+1.9%。货车销量同比增长20.7%，客车销量同比小幅下滑。
• 新能源汽车市场高增长：11月新能源汽车销量达20.0万辆，同比+104.5%，环比+25.0%。其中，插电混动乘用车销量同比增速高于纯电动乘用车。
• 动力电池装机量大幅增长：11月动力电池装机量为10.6Gwh，同比+68.8%，环比+80.9%。磷酸铁锂电池装机量增长最为显著，环比+95.5%。
• 行业估值修复：汽车板块估值在复苏预期下逐步修复，预计2021年可能出现新的配置机会，零部件板块有望产生显著超额收益。

关键信息

汽车市场数据

• 11月销量：277万辆，同比+12.6%，环比+7.6%。
• 累计销量（1-11月）：2247万辆，同比-2.9%。
• 乘用车销量：229.7万辆，同比+11.6%，环比+8.9%；累计销量1779.3万辆，同比-7.6%。
• 商用车销量：47.2万辆，同比+18.0%，环比+1.9%；累计销量467.6万辆，同比+20.5%。
• 库存情况：11月厂商库存环比增长，经销商库存预警指数上升，短期库存压力加大。

新能源汽车数据

• 11月销量：20.0万辆，同比+104.5%，环比+25.0%。
• 新能源乘用车销量：18.3万辆，占总销量的92.9%。
• 新能源商用车销量：1.4万辆，同比-33.1%，环比+24.2%。
• 新能源乘用车结构：纯电动乘用车销量15.0万辆，同比+93.0%；插混乘用车销量3.3万辆，同比+145.7%。

动力电池数据

• 11月装机量：10.6Gwh，同比+68.8%，环比+80.9%。
• 装机量结构：
  • 纯电动乘用车：7.38Gwh，环比+73.9%
  • 纯电动客车：1.94Gwh，环比+145.6%
  • 纯电动专用车：0.61Gwh，环比+60.8%
• 电池技术路线：
  • 三元电池：5.86Gwh，环比+71.6%
  • 磷酸铁锂电池：4.72Gwh，环比+95.5%
• 市场份额：
  • 宁德时代：49.0%
  • 比亚迪：14.8%
  • LG化学：7.9%

投资建议

• A股整车：维持“买入”评级，重点推荐长安汽车、上汽集团。
• A股零部件：关注华域汽车、德联集团、中鼎股份、兆丰股份。
• 港股及海外汽车：维持“增持”评级，重点推荐吉利汽车（175.HK）、长城汽车（2333.HK）、特斯拉（TSLA.O）。
• 新能源汽车：建议关注宁德时代、德方纳米、恩捷股份、璞泰来。

风险提示

• 行业增长不及预期
• 宏观经济因素扰动
• 汽车促销政策落地不及预期
• 新能源汽车政策变化
• 技术路线变更
• 市场竞争加剧

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板基准：沪深300指数
• 中小盘基准：中小板指
• 创业板基准：创业板指
• 新三板基准：新三板指数
• 港股基准：恒生指数

作者信息

• 分析师：
  • 邵将（S0930518120001）
  • 倪昱婧CFA（S0930515090002）
  • 马瑞山（S0930518080001）
  • 王威（S0930517030001）
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