20220912-广发期货-生猪期货周报_持续抛储_预期管理效果如何_25页_2mb

生猪期货周报总结

核心内容

本报告分析了近期生猪市场的行情走势、基本面变化及未来展望，重点围绕猪粮比、国家抛储政策、能繁母猪存栏、养殖户行为等关键因素展开，为投资者提供策略建议。

主要观点

• 猪粮比处于绿色区域：截至8月31日，猪粮比为8.13，仍处于国家设定的绿色区域，表明生猪价格相对合理。
• 国家调控政策：国家为控制CPI涨幅，对生猪价格保持关注，并计划在国庆节前和二十大前继续抛储，以抑制价格过快上涨。
• 供需关系分析：
  • 供应端：2021年6月至今年4月，能繁母猪数量持续下滑，导致未来10个月的生猪出栏量预期下降，推动现货价格上涨。
  • 5-7月份统计局数据有所回升，但对短期现货价格影响有限，主要影响2023年4月后的合约价格。
  • 8月份涌益咨询和钢联数据显示，能繁母猪数量开始回升，仔猪价格曾上涨但本周回落，显示市场对本轮猪周期信心动摇。
• 现货价格走势：当前生猪现货中大猪缺乏，若价格回调，养殖户可能压栏或进行二次育肥，价格重心预计继续上攻。
• 需求端：四季度传统旺季将带来20-30%的需求增长，若供应端未明显增加，价格仍有上涨空间。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 现货价格：本周现货价格偏稳震荡，商品猪出栏均价持续上涨。
• 期货走势：2301合约盘面震荡，03、05合约以贴水结构反映未来供应增加的预期。
• 基差与价差：基差保持稳定，各地与基准地现货价差显示市场区域差异不大。

2. 基本面梳理

• 能繁母猪存栏：2022年2月至7月能繁母猪数量持续下滑，但5-7月数据有所回升。
• 出栏均重：当前出栏均重约127kg，处于正常范围。
• 仔猪价格：仔猪价格曾上涨，但本周回落，显示市场信心动摇。
• 养殖利润：不同养殖方式的利润差异明显，需关注成本与市场行情的匹配度。
• 进口数据：2022年6月猪肉进口量为12.24万吨，上半年累计进口量为80万吨，较2021年同期大幅减少，显示国内需求疲软。

3. 行情展望

• 价格趋势：预计生猪价格将继续上攻，因大猪缺乏，一旦回调可能引发压栏和二次育肥行为。
• 宏观因素：季节性淡季过去、宏观面回暖后，市场将更多关注低供应驱动，而非当前弱需求。
• 策略建议：建议继续滚动做多2211、2301合约，以捕捉价格上行趋势。

行情关注变量

1. 抛储政策

• 抛储频率与体量：国家在中秋节前已抛储3.77万吨猪肉，计划继续在国庆节前和二十大前抛储，市场预期抛储一旦启动将持续进行。
• 历史数据：2020年抛储次数多，总量大；2021年抛储次数减少，但总量依然较高；2022年抛储次数较少，但总量有所增加。

2. 疫情对需求的影响

• 屠宰量变化：疫情对生猪屠宰量有一定影响，但整体趋势显示需求逐渐恢复。
• CPI相关性：猪肉价格与CPI指数高度相关，是预测CPI波动的重要指标。2005年至今相关系数为0.678，2016年至今为0.766。

3. 养殖户行为

• 二次育肥：市场对二次育肥的积极性较高，若价格回调可能加速入场。
• 外购仔猪：仔猪价格曾上涨，但本周回落，显示市场信心有所动摇。
• 市场结构变化：部分大型养殖企业如通威股份、牧原股份等的套保规模和出栏量数据变化显著，显示行业集中度提升。

总结

生猪市场在当前环境下，供需关系是主要驱动因素。国家通过抛储政策控制价格，而供应端的能繁母猪存栏回升和需求端的季节性增长可能推动价格继续上行。投资者可考虑滚动做多策略，以应对可能的上涨趋势。同时，需关注市场信心变化及宏观因素对价格的潜在影响。