20210614-中泰证券-顾家家居-603816.SH-管理层激励进一步落地_员工持股彰显发展信心_3页_655kb

顾家家居（603816）总结

核心内容

顾家家居是一家在家用轻工行业具有领先地位的公司，近期发布2021年员工持股计划草案，显示出管理层对公司未来发展的信心。分析师郭美鑫对该股给出买入评级，当前股价为77.41元，市值约为489.46亿元。

主要观点

• 管理层激励机制进一步完善：公司通过员工持股计划，将管理层与股东利益更紧密地绑定，增强团队凝聚力和执行力。
• 管理层增持行为：公司董事兼总裁李东来先生拟以不超过2.75亿元参与本次员工持股计划，占计划份额的55%，预计增持不超过394.7万股，占公司总股本的0.62%。此前，李东来已通过增持持有公司股票1336.5万股，占公司总股本的2.11%。
• 公司发展路径清晰：顾家家居坚持“单品-空间-全屋-生活方式”的发展路径，逐步完善大家居布局，打造涵盖皮沙发、功能沙发、布艺沙发、软床、全屋定制等丰富品类矩阵。
• 多渠道融合战略：公司正在构建“1+N+X”的渠道发展模式，积极打造多品类组合的大家居融合店，以提升终端把控能力，推动从制造型向零售型家居企业转型。
• 财务表现稳健：公司预计2021-2023年实现销售收入分别为158.4亿元、192.1亿元和228.8亿元，同比增长25.1%、21.2%和19.1%；净利润分别为16.5亿元、20.1亿元和24.2亿元，同比增长95.2%、22.0%和20.4%。EPS预计为2.61元、3.18元和3.83元。
• 估值合理：公司PE（2021E）为29.66倍，PB（2021E）为5.95倍，PEG为0.31倍，显示公司估值具有吸引力。

关键信息

股权结构与市场表现

• 总股本：632.29百万股
• 流通股本：630.87百万股
• 流通市值：48836百万元
• 市值：48946百万元

员工持股计划

• 筹资上限：5亿元
• 持股上限：717.7万股，占公司总股本的1.14%
• 锁定期：12个月
• 参与对象：公司董事（不含独立董事）、高级管理人员、核心骨干员工，合计不超过25人
• 购买方式：大宗交易或非交易过户，受让公司此前回购的股票（回购均价38.7元/股）

财务预测

财务分析指标

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预期表现：未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上

风险提示

• 地产景气度下滑
• 行业竞争加剧导致平均利润率下滑

结论

顾家家居通过员工持股计划进一步激励管理层和核心员工，推动公司长期发展。公司持续优化产品结构和渠道布局，实现内外销双增长，财务表现稳健，估值合理。分析师认为，公司作为软体家居行业龙头，具有良好的成长潜力，维持“买入”评级。投资者应关注市场风险，如地产景气度下滑和行业竞争加剧等。