20210615-西南证券-顾家家居-603816.SH-推出核心高管员工持股_期待中长期高质量成长_4页_1016kb

顾家家居员工持股计划及公司发展分析总结

核心内容概述

顾家家居近期发布了员工持股计划草案，拟筹集资金总额不超过5亿元，通过专业机构或自行管理的方式进行资金运作。该计划的存续期为72个月，锁定期为12个月。计划参与对象为高级管理人员及核心骨干员工，其中总裁李东来认购比例高达55%，出资额上限为2.75亿元，其他高管及核心员工也分别认购了部分份额，显示出公司管理层对中长期发展的信心。

主要观点

• 高管持股强化利益绑定：公司通过员工持股计划将核心高管与公司发展深度绑定，有助于提升团队稳定性，激发员工积极性，为战略目标的实现提供坚实保障。
• 渠道扩张加速：疫情后，小品牌逐步退出卖场，顾家家居凭借“1+N+X”模式加快渠道扩张，计划在2021-2023年每年净开800家以上门店，进一步提升市场占有率。
• 品类扩张成效显著：公司在床具、定制等新品类上持续发力，2020年新品类贡献了重要收入增长，2021年Q1内销增长超过80%，床垫及定制品类增速均超过100%。公司通过顾家生活馆、融合店及大店模式形成品牌效应，增强品类联动能力。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年公司EPS分别为2.55元、3.14元、3.82元，对应PE分别为30倍、25倍、20倍，公司长期竞争实力突出，维持“买入”评级。

关键信息

员工持股计划详情

• 资金总额：不超过5亿元
• 资金管理计划：上限为10亿元，优先级与劣后级份额比例不超过1:1
• 高管认购比例：
  • 李东来：55%
  • 李云海、吴汉、刘春新：3%、2%、2%
• 存续期：72个月
• 锁定期：12个月

渠道与市场表现

• 渠道模式：采用“1+N+X”模式，包括顾家生活馆、融合店及2000方大店
• 门店数量：截至2021年，国内门店总数约5300家
• 扩张目标：2021-2023年预计每年净开800家以上门店
• 市场格局：行业持续优化，龙头品牌拓店节奏加快

品类表现

• 核心品类：床类、定制等品类依托顾家品牌力，引流能力较强
• 增速表现：2020年床类及定制收入增长均超35%；2021年Q1内销增长超80%，床垫及定制增速均超100%
• 预售表现：2021年618预售金额维持在行业前三

财务预测

估值指标

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 全球疫情反复
• 并购品牌业绩不及预期
• 渠道扩展不及预期

投资建议

公司维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。公司具备较强的盈利能力和成长潜力，未来业绩增长可期。

财务分析指标

公司基本面

• 总股本：6.32亿股
• 流通A股：6.31亿股
• 总市值：489.46亿元
• 总资产：129.17亿元
• 每股净资产：11.13元

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投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：介于10%与20%之间
• 中性：介于-10%与10%之间
• 回避：介于-20%与-10%之间
• 卖出：低于-20%

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：低于沪深300指数-5%以下