20210613-光大证券-顾家家居-603816.SH-员工持股点评_推出员工持股计划_绑定管理层利益迎来稳健发展_3页_720kb

顾家家居员工持股计划及公司分析总结

核心内容

顾家家居（603816.SH）于2021年推出了员工持股计划，旨在通过绑定核心管理层利益，增强公司发展的稳定性，并提升资本市场对公司的投资信心。该计划面向不超过25名董事、高级管理人员及核心骨干，筹集资金不超过5亿元，后续通过资产管理公司购买上市公司股票，资金上限为10亿元，按1:1比例设置优先级和劣后级。

主要观点

• 激励对象与持股比例：计划主要针对公司核心管理层，其中总裁李东来预计持股比例达55%，其他副总裁及核心骨干分别占比3%和2%。激励人数虽少，但涵盖高管及骨干员工。
• 对财务的影响：该计划仅影响公司现金流量表和资产负债表，对利润表无直接影响。
• 战略意义：顾家家居作为家居行业率先采用职业经理人制度的企业，通过员工持股计划强化管理层对公司的长期承诺，有利于实施战略转型与供应链整合。
• 盈利预测与估值：公司预计2021-2023年净利润分别为16.8亿元、21.1亿元和25.6亿元，维持“买入”评级。当前股价为77.41元，未来成长空间被看好。

关键信息

员工持股计划详情

• 资金规模：不超过5亿元，后续可使用不超过10亿元资金。
• 股份来源：公司2019年9月23日至2020年9月8日期间回购的股票。
• 存续期：72个月。
• 持股比例变化：总裁李东来持股比例预计从2.11%提升至2.8%。

管理层稳定性与战略发展

• 战略转型：公司正推进零售转型与供应链整合，以应对行业新周期。
• 发展重要性：未来几年对顾家家居至关重要，管理层的稳定有助于实现长期增长目标。

盈利预测与财务指标

财务表现

• 盈利能力：毛利率保持稳定，EBIT率和归母净利润率有所提升。
• 估值指标：PE从40降至19，PB从7.9降至5.1，显示公司估值逐渐合理化。

风险提示

• 供应链管理：若进展不佳，可能影响公司盈利能力。
• 定制家居发展：若未达预期，可能限制公司增长潜力。

评级与投资建议

• 评级：维持“买入”评级，认为未来6-12个月投资回报率将高于市场基准指数15%以上。
• 当前价：77.41元。
• 市场数据：总股本6.32亿股，总市值489.46亿元，一年内股价波动范围为42.10元至91.20元。

作者信息

• 分析师：朱悦（执业证书编号：S0930520010001）
• 联系人：杨哲

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