20210615-东北证券-顾家家居-603816.SH-员工持股绑定管理层利益_促进长期持续发展_4页

顾家家居（603816）公司点评总结

核心内容概述

顾家家居于2021年6月11日发布了2021年员工持股计划（草案），旨在通过绑定管理层与公司利益，推动长期可持续发展。该计划涉及不超过25名员工，总筹资额不超过5亿元，通过大宗交易或非交易过户方式购买公司股票，股票来源为公司回购专用账户的普通股股票，回购均价为38.70元/股，回购数量为1087.9万股。该计划存续期为72个月，锁定期为12个月。

主要观点

• 员工持股计划
  员工持股计划主要由公司董事、高管及核心骨干员工参与，其中李东来预计出资占比55%，其他董事和高管出资占比14.76%，核心员工出资占比30.24%。计划认购价格为受让前一交易日收盘价的90%，体现了管理层对公司未来发展的信心，有助于提升员工积极性，促进公司长期发展。

• 零售转型与渠道拓展
  公司持续推进零售运营商转型，通过组织架构调整与信息化系统整合提升供应链效率。产品方面，围绕软体核心业务，发展床垫、功能沙发和定制高潜品类。渠道方面，持续深化“1+N+X”布局，2020年新增百余城市，经销/直营门店分别净增加204/1家至6581/110家，预计2021年将新开800家门店，重点向三四线城市倾斜。

• 外贸增长预期
  公司聚焦主要国家，大客户集中度持续提升。随着海外疫情逐步控制，外贸增长有望提速。此外，公司在越南、黄冈追加产能布局，稳步推进产能建设。

关键信息

盈利预测

公司预计2021-2023年EPS分别为2.52元、3.13元、3.83元，当前股价对应PE分别为31倍、25倍、20倍。分析师维持“买入”评级，6个月目标价为100.08元。

财务摘要

股票数据

风险提示

• 国内市场竞争加剧
• 原材料及航运价格持续上涨
• 海外贸易摩擦加剧

附表数据概览

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

财务与估值指标

分析师信息

• 唐凯：东北证券轻工组组长，具有6年证券研究从业经历。
• 陈渊文：东北证券轻工组研究人员。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

顾家家居通过实施员工持股计划，强化管理层与公司利益绑定，提升员工积极性，促进公司长期发展。同时，公司稳步推进零售转型与渠道拓展，重点发展内贸与外贸，提升市场占有率。盈利预测显示，公司未来三年净利润增长显著，市盈率逐步下降，具备良好的增长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来增长可期。然而，也需关注市场竞争、原材料及航运涨价、海外贸易摩擦等风险因素。