20210120-浙商证券-建筑装饰行业专题报告_碳中和_目标下持续看好装配式_基建龙头迎估值修复_36页_3mb

建筑装饰行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2021年建筑装饰行业在“碳中和”目标下的发展趋势，重点聚焦装配式建筑和基建板块的投资机会。报告指出，随着政策推动和市场需求增长，装配式建筑行业在全寿命周期内实现减碳、节水、减少垃圾排放等优势，成为未来重点发展方向。同时，八大建筑央企在2021年新签订单额同比显著增长，基建板块迎来估值修复。

主要观点

• 装配式建筑行业：在“碳达峰”、“碳中和”目标推动下，装配式建筑发展加速，PC构件制造业务在2020年新签合同额同比高增，行业渗透率有望进一步提升。
• 基建板块：2021年基建投资稳增，八大央企新签订单额增速亮眼，估值修复启动，未来业绩增长确定性强。
• 市场表现：钢结构板块涨幅显著，基建类板块回暖，建筑装饰行业整体表现优于大盘，但相对收益仍低于大盘。

关键信息

1. 装配式建筑行业发展

• 装配式建筑在全寿命周期内实现减碳，每平米节水20.5%、减碳7.5%、减少垃圾排放77.7%。
• 装配式PC住宅相较传统现浇住宅大幅节约辅材使用。
• 龙头企业如远大住工、鸿路钢构、精工钢构等2020年新签合同额同比高增，业绩有望进一步释放。
• 2021年装配式建筑渗透率将提升，行业迎来发展机遇。

2. 基建板块发展

• 2021年基建投资（不含电力）累计同比+0.9%，广义基建累计同比+3.4%。
• 八大建筑央企（中国建筑、中国中冶、中国电建、中国化学等）1-12月新签订单额同比高增，其中中电建和中冶分别增长31.5%和29.4%。
• 国家发改委批复重大项目投资金额累计9284亿元，同比增长10.5%。
• PPP入库项目金额累计同比-16.2%，但11月新入库项目金额环比增长。

3. 市场行情

• 建筑装饰行业2021年1月单月涨幅1.1%，在申万28个行业中排名第14位。
• 钢结构子板块涨幅14.5%，铁路建设板块涨幅5.3%，均跑赢大盘。
• 个股表现分化，鸿路钢构、亚厦股份、航天工程等涨幅居前，而奇信股份、远大住工等跌幅较大。

4. 下游需求

• 房地产投资：1-12月累计同比+7.0%，显示韧性。
• 基建投资：1-12月累计同比+0.9%，增速略降，但整体保持稳定。
• 制造业投资：1-12月累计同比-2.2%，降幅收窄。
• 三大工作会议明确2021年城建、交通和铁路领域重点任务，推动装配式建筑、城市更新、绿色交通发展。

5. 上游情况

• 建材价格：12月建材综合指数环比+2.3%，同比+6.0%，但较年初高点有所回落。
• 水泥：12月产量同比+6.3%，价格指数环比-1.8%，西北地区价格略有上涨。
• 玻璃：12月产量同比+2.4%，价格指数环比+5.4%，量价双升。
• 钢材：12月产量同比+12.8%，部分钢材价格环比上涨。
• 施工设备：12月挖掘机销量同比+58.5%，显示施工活动回暖。

6. 投资建议

• 关注远大住工回A进程及在建工厂投产进度。
• 看好鸿路钢构2020年全年业绩兑现，其新签订单额同比高增16.24%。
• 建议逢低布局装配式建筑，积极布局估值底部的基建央企。

7. 风险提示

• 国内新冠疫情反弹。
• 基建投资增速不及预期。
• 房地产投资增速不及预期。
• 装配式建筑渗透率提升不及预期。

结构总结

• 投资主线：装配式建筑、基建。
• 行业表现：钢结构板块强势，基建类板块回暖，建筑装饰行业整体表现优于大盘。
• 政策支持：中央及地方多次提及“碳中和”、“碳达峰”、“装配式建筑”、“城市更新”、“绿色交通”等关键词。
• 数据支持：2020年全年新增专项债3.6万亿元，同比增长67.6%；八大央企新签订单额增长显著。
• 重点企业：远大住工、鸿路钢构、精工钢构、富煌钢构等装配式建筑龙头表现亮眼。

图表概览

• 图1：装配式建筑全生命周期减碳全景图。
• 图2：装配式PC住宅节约辅材。
• 图3：装配式PC住宅每平米减碳7.5%。
• 图4：钢结构、铁路建设板块净涨幅。
• 图5：基建板块估值修复。
• 图6-8：鸿路钢构、精工钢构、富煌钢构2020年新签订单额增长。
• 图9-11：建筑装饰行业及钢结构板块涨幅。
• 图12-14：个股涨跌幅情况。
• 图15-19：M2、社融、专项债、城投债等资金数据。
• 图20-26：房地产及基建投资数据。
• 图27-35：制造业、采矿业等投资及PMI数据。
• 图36-39：建材价格变化情况。

表格概览

• 表1：2021年装配式建筑、绿色建筑有望加速推广。
• 表2：近期行业上市公司重要公告。
• 表3：2020年1-12月固定资产投资同比数据。
• 表4：各省住建系统会议重点任务。
• 表5：全国交通工作会议重点工程部署。
• 表6：全国及省级交通运输工作会议重点任务。
• 表7：水泥价格单月环比变化。
• 表8：浮法玻璃现货价单月环比变化。
• 表9：1月10日钢材价格单月环比变化。
• 表10：国家发改委批复重大项目资金流向。
• 表11：2020年全年铁路、轨道交通规划投资金额。

总结

本报告指出，在“碳中和”目标推动下，装配式建筑和基建板块将成为2021年建筑装饰行业的投资主线。钢结构和铁路建设板块表现强劲，八大建筑央企新签订单额增长显著，基建投资稳增，房地产投资显示韧性，制造业投资持续修复。同时，政策支持和市场需求推动下，装配式建筑渗透率有望提升，相关企业如远大住工、鸿路钢构等具备业绩增长潜力。整体来看，建筑装饰行业在政策和市场双重驱动下，前景良好，具备投资价值。