20230828-国金证券-新宝股份-002705.SZ-外销环比恢复_内销保持平稳_4页_990kb

2023年上半年，新宝股份营收635亿元，同比大跌108%，净利润下滑188%。外贸表现疲软，外销收入同比暴跌144.2%，好转迹象初显；内销略有增长。毛利率数据显示公司通过本币贬值、产品结构优化及降本增效手段，整体毛利率同比上升。负向变动的主要驱动因素为非经常性损失增多及财务费用里的汇兑收益损失。预计2023-2025年归母净利润分别达138、157、176亿元，对应PE分别为136、114、98倍，维持“买入”评级。风险因素主要包括消费疲软、竞争加剧和汇率波动。公司战略上正推动从代工业务向自主品牌出口转型，将提升盈利能力。

2023年第二季度，营收实现同比正增长12%。毛利率继续走高，费用方面，销售费用率提升9个百分点主要源于加大广告投入。

风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、汇率变动风险等。