20231029-西南证券-新宝股份-002705.SZ-2023年三季报点评_Q3外销显著恢复_短期业绩承压_5页_1mb

新宝股份（002705）2023年三季报点评

• 业绩概况：
  2023年前三季度实现营收1075亿元（+0.3%），归母净利润74亿元（-12.8%）；Q3单季营收44亿元（+25%），归母净利润34亿元（-46%）。外销业务显著恢复，内销短期承压。

• 外销恢复原因：
  海外小家电需求逐步修复，品牌商备货需求增加，Q3外销收入同比增长超37%。

• 内销压力：
  国内小家电需求疲软，Q3内销同比下滑139%；公司高端品牌“摩飞”销售短期承压，但新品（如柔声破壁机、便携式烧水壶等）有望在大促中提振销量。

• 毛利率与费用变动：
  Q3毛利率23.1%（同比下滑0.6pp），外销占比提升及汇率波动（汇兑收益下降）为主要影响因素；净利率8.1%（同比降2.4pp）。

• 品牌策略：
  运营东菱、摩飞等品牌矩阵，2022年收购摩飞商标与专利加强自主品牌建设，新品持续推出推动产品迭代。

• 盈利预测与评级：
  预计2023-2025年EPS为1.21元、1.33元、1.50元；动态PE分别为14倍、12倍、11倍。维持“买入”评级，未来经营有望改善。

• 风险提示：
  原材料价格波动、汇率风险等。