20241029-天风证券-新宝股份-002705.SZ-外销持续高增_内销增速承压_3页_679kb

证券研究报告：新宝股份（002705）

投资评级：买入（维持）
目标价格：暂未给出
行业：家用电器/小家电
评级周期：未来6个月

一、财务表现概览

• 前三季度业绩
  2024年前三季度实现营业收入1269亿元，同比增长1799%；归母净利润785亿元，同比增长666%。
  内销：前三季度收入同比下降12.5%，主要受市场需求疲软影响；2024年Q3内销收入同比下降15.3%。
  外销：前三季度外销收入同比增长241.5%，带动整体增长，Q3外销收入同比增长20.3%。

• 利润率
  2024年前三季度毛利率同比下降10.9个百分点至21.4%，净利率同比下降0.7个百分点至6.5%。主要原因是外销（利润率较低）占比较高。

二、费用与汇率影响

• 费用率变化
  2024年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降2.2%、2.7%、2.9%，同比上升9.2%（主要由于财务费用上升，汇兑损失减少）。

• 汇率波动
  公允价值变动收益同比上升14118%，主要受汇率波动影响。

三、投资建议

• 盈利预测（2024-2026年）
  归母净利润预计分别为104亿元、120亿元、135亿元，对应PE分别为125倍、108倍、96倍，维持“买入”评级。

• 风险提示

  • 新品销售不及预期
  • 自有品牌与外销订单不足
  • 原材料和运费上涨带来的利润压力

四、财务数据摘要

五、分析师观点

• 增长驱动：外销订单持续增长是核心驱动力。
• 内销修复：在低基数下内销有望逐步恢复，但仍需关注市场竞争与需求疲软。
• 风险控制：公司需有效应对汇率波动和运营成本压力。

免责声明：报告基于公司公告及公开数据，观点仅供参考，不构成投资建议。