20240725-天风证券-苏泊尔-002032.SZ-外销快速增长_内销保持平稳_3页_688kb

苏泊尔（002032）投资评级报告（2024年07月25日）

投资评级

行业：家用电器 / 小家电
评级：买入（维持）

核心业绩

• 2024上半年：实现收入增长98.4%，归母净利润增长68.1%。
• Q2单季：收入增长11.3%，归母净利润增长6.4%。

业务分析

1. 内销：面对复杂市场环境，凭借渠道优势和产品创新，实现稳定增长，核心品类市占率持续提升。
2. 外销：欧美市场需求复苏，主要外销客户订单显著增长，成为收入增速的核心引擎。

关键驱动因素

• 线上新兴渠道：持续发力，推动内销增长。
• 关联交易：与SEB合作订单增长，支撑全年外销预期。

风险提示

• 材料价格波动
• 市场竞争加剧
• 汇率风险
• 新品销售不及预期

盈利预测（单位：亿元）

• 2024年归母净利润：240（现快报为94，预计全年）
• 2026年归母净利润：281

估值

• 动态PE：
  • 2024年：155x → 2026年：132x
• 估值比率：
  • 市净率（P/B）：5.28x → 6.80x

总结

公司外销业务受益于海外需求复苏，内销稳定增长，核心品类竞争力持续增强。考虑到成本控制及新兴渠道拓展，维持“买入”评级。但需关注原材料价格波动及汇率风险。