2017-石油开采行业研究：每周油记：沙特突然釜底抽薪：减产协议崩溃？_27页-2mb

石油开采行业周报总结

核心内容概述

本报告为2017年7月14日发布的《每周油记：沙特突然釜底抽薪：减产协议崩溃？》，主要分析了OPEC减产协议执行情况、美国原油市场动态以及油价走势。报告指出OPEC在2017年6月份的原油供应增加导致减产协议对油价的实际支撑作用减弱，同时分析了美国原油库存、产量、消费及价格变化，评估了页岩油增产对市场的影响。

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主要观点

• OPEC减产协议失效：尽管美国原油库存下降，但OPEC在2017年6月的供应增加（约40万桶/日）主导了市场情绪。沙特作为OPEC核心成员，其产量增加至2017年3月以来的最高水平，几乎与2月份减产协议生效后的产量持平，表明减产协议未能有效抑制全球原油供应。

• 美国原油产量对冲OPEC减产：美国原油产量接近940万桶/日，相比2016年10月的845万桶/日增长约95万桶/日，几乎对冲了OPEC减产协议的80%减产效果。

• 油价支撑有限：45美元/桶的WTI油价不足以支撑页岩油的继续增产，但若价格维持在此水平，可能在2-3个月内导致页岩油产量增速放缓，从而对油价形成一定支撑。

• 库存与消费数据：

  • 美国原油库存降至495.35百万桶，低于上周。
  • 汽油库存减少至235.656百万桶，高于合理区间。
  • 柴油库存增至153.553百万桶，高于合理区间。
  • 油品库存减少至1334.91百万桶，高于合理区间。
  • 成品油库存增至839.559百万桶，高于合理区间。
  • 油品消费减少227万桶/日，高于合理区间。

• 消费与生产数据：

  • 消费柴汽比为0.394，生产柴汽比为0.511。
  • 柴油消费减少46.4万桶/日，汽油消费增加8.1万桶/日。
  • 炼厂开工率提升至94.5%，原油输入量增加10.3万桶/日。

• 价格与价差：

  • WTI原油现货均价为39.53美元/桶，较上周增加2.01美元/桶。
  • 布伦特原油价格为48.42美元/桶。
  • 炼油价差为23.30美元/桶，较上周增加0.46美元/桶。
  • 汽油-原油价差为24.18美元/桶，柴油-原油价差为20.70美元/桶。

• 风险提示：

  • 市场存在不确定性，地缘政治与厄尔尼诺等因素可能对油价造成较大干扰。
  • 投资者需谨慎评估市场风险，独立判断投资决策。

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关键信息

• OPEC减产执行情况：

  • 2017年6月OPEC原油产量增加40万桶/日。
  • 沙特产量增加至995.2万桶/日，与减产协议生效后的最高产量持平。
  • 利比亚和尼日利亚作为减产豁免国，产量增幅最大。

• 美国市场动态：

  • 美国原油产量接近940万桶/日，对冲OPEC减产协议80%的效果。
  • 美国原油库存、汽油库存、柴油库存均高于合理区间。
  • 消费柴汽比低于生产柴汽比，柴油净出口是美国过剩产能的主要消化途径。

• 油价与价差分析：

  • WTI油价为46.08美元/桶，布伦特油价为48.42美元/桶。
  • 炼油价差空间为23.30美元/桶，加权平均裂解价差率为38.8%。
  • 实际炼油价差为22.03美元/桶。

• 分析师与团队信息：

  • 报告由信达证券能源化工研究团队撰写，郭荆璞为首席分析师。
  • 团队研究覆盖能源政策、油气、煤炭、化工、电力、新能源等多个领域。

• 联系方式：

  • 包括华北、华东、华南及国际区域的机构销售联系人，提供详细联系方式。

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结论

OPEC减产协议在2017年6月未能有效支撑油价，沙特产量增加及利比亚和尼日利亚的减产豁免导致整体供应增加。同时，美国原油产量上升对冲了OPEC减产效果，45美元/桶的油价不足以持续推动页岩油增产，但可能在未来2-3个月形成产量增速放缓，进而对油价有所支撑。市场情绪受库存和供应变化影响较大，投资者需关注地缘政治及天气等风险因素。