20161111-信达证券-石油开采行业2016年第八期专题报告_每周油记_50美金油价成死结_26页_1mb

每周油记：50美金油价成死结 总结

核心内容

本报告为信达证券能源化工研究团队于2016年11月11日发布的石油开采行业周报，重点分析了50美元/桶油价对美国页岩油市场的影响，以及EIA周报数据与市场预测之间的关系。报告指出，50美元/桶的油价已经成为中短期市场的“死结”，即一旦油价超过这一水平，页岩油商将更积极地进行套期保值，增加开采投入，从而对油价形成支撑。

主要观点

• 50美元油价的市场意义：50美元/桶是美国页岩油商的盈亏平衡点，一旦油价稳定在这一水平之上，页岩油商将更有动力进行投资和生产，从而对市场形成供应压力，影响油价走势。
• 套期保值与产量增长：在50美元/桶以下的油价环境下，页岩油产量的衰减趋势趋于停滞甚至出现回升，这表明页岩油商通过套期保值锁定现金流，增强了对未来的投资信心。
• EIA数据与市场预测的一致性：EIA周报数据与Rystad Energy等机构的预测基本吻合，表明市场对美国页岩油产量趋势的判断较为一致。
• 油价与中长期合约：若油价在短期内突破50美元/桶并维持一段时间，一年期合约甚至更长期的合约可获得接近55美元/桶的价格，为油气公司提供稳定的中长期收益预期。

关键信息

油价情况

• WTI原油价格：44.37美元/桶
• 布伦特原油价格：45.63美元/桶
• 天然气价格：2.643美元/百万英热单位

油气库存

• 原油库存：485.01百万桶，较上周增加2.432百万桶
• 汽油库存：220.963百万桶，高于合理区间
• 柴油库存：148.602百万桶，较上周持平
• 油品库存：1333.766百万桶，高于合理区间
• 成品油库存：848.756百万桶，高于合理区间
• 战略库存：与上周持平，占库容能力的95.5%

消费情况

• 油品消费：增加30.7万桶/日，处于合理区间
• 汽油消费：增加3万桶/日
• 柴油消费：增加18万桶/日
• 燃料油消费：增加29.7万桶/日，高于合理区间
• 其他油品消费：减少240.2万桶/日，处于合理区间

生产情况

• 原油输入炼厂：增加36.9万桶/日
• 汽油产出：增加63.2万桶/日
• 柴油产出：增加12.2万桶/日
• 炼厂开工率：87.1%，较上周上升1.9个百分点
• 消费柴汽比：0.439，较上周上升1.8个百分点
• 生产柴汽比：0.458，较上周下降1.7个百分点

价格与价差

• 原油现货均价：35.99美元/桶，较上周下跌4.32美元/桶
• 汽油零售价格：234.5美分/加仑，较上周上涨0.4美分
• 柴油零售价格：247美分/加仑，较上周下跌0.9美分
• 炼油加权平均裂解价差率：39%，上升3.9个百分点
• 实际裂解价差：17.69美元/桶，较上周下降4.34美元/桶
• 汽油-原油价差：22.52美元/桶，较上周上升1.758美元/桶
• 柴油-原油价差：24.07美元/桶，较上周下降0.26美元/桶

风险提示

• 地缘政治与厄尔尼诺：这些因素对油价有较大干扰，可能影响市场预期。
• 数据误差：EIA采用STEO外推法，单周数据可能存在误差，但多周数据趋势较为可靠。

图表目录概览

• 图表1：美国本土48州原油产量趋势
• 图表2：美国本土48州（不含墨西哥湾）原油产量预测
• 图表3-5：原油与汽油、柴油库存变化及价差分析
• 图表6-21：油品消费、生产、价差、库存等多维度数据对比与分析

研究团队

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，曾获新财富石油化工行业最佳分析师第三名，研究领域涵盖能源政策、油气、化工、新能源等。
• 王见鹿：研究助理，英国华威大学经济、政治与国际关系学毕业。
• 陶伊雪：研究助理，麦考瑞大学国际贸易与商法硕士。

免责声明

本报告为信达证券针对签约客户发布的专属研究产品，不面向公众发布。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行承担使用报告所导致的任何风险。