20170901-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_WTI要冲向40美金_飓风刮出的隐藏大格局__27页_1mb

每周油记：WTI要冲向40美金？飓风刮出的隐藏大格局！

核心内容概述

本报告分析了2017年8月25日EIA周报数据，结合美国墨西哥湾地区飓风“哈维”对能源市场的影响，探讨了美国原油及成品油市场供需变化、价格波动以及炼油利润情况。报告指出，尽管利比亚突发性原油中断，但美国市场因飓风影响而表现出不同的反应，且美国能源供应格局已发生显著变化。

主要观点

• 美国原油产量与库存：美国原油产量继续增加，接近历史最高水平，库存下降，与之前预判一致。
• 飓风“哈维”影响：飓风“哈维”对美国炼厂造成严重影响，导致WTI价格下跌，Brent与WTI价差扩大。
• 炼油毛利上涨：由于炼厂产能减少，汽柴油期货价格上涨，炼油毛利大幅上升。
• 天然气价格差异：与2005年相比，2017年飓风对天然气价格影响较小，主要由于页岩气革命改变了供需结构。
• 市场预期与油价中枢：预计随着飓风影响减弱，炼油毛利将回归正常水平，且美国成品油需求高峰即将过去，油价中枢维持在45-55美元/桶。
• 价格数据：WTI原油价格为47.23美元/桶，Brent原油价格为52.38美元/桶，天然气价格为3.040美元/百万英热单位。

关键信息

一、库存数据

• 原油库存：减少至4.58亿桶，较上周减少500万桶。
• 汽油库存：增加至2.299亿桶，高于合理区间。
• 柴油库存：增加至1.492亿桶。
• 战略库存：维持在库容能力的93.3%。
• 油品库存：增加至13.03亿桶，高于合理区间。
• 成品油库存：增加至8.456亿桶，高于合理区间。

二、产销数据

• 油品消费：增加75.2万桶/日，高于合理区间。
• 汽油消费：增加21.7万桶/日。
• 柴油消费：减少16.7万桶/日。
• 其他油品消费：增加20.1万桶/日。
• 原油输入：增加26.4万桶/日。
• 汽油产出：增加3.6万桶/日。
• 柴油产出：减少3.6万桶/日。
• 消费柴汽比：0.397，较上周减少2.6%。
• 生产柴汽比：0.477，较上周减少0.5个百分点。
• 炼厂开工率：96.6%，较上周上升1.2个百分点。

三、价格与价差

• 原油现货价格：43.39美元/桶，较上周上涨1.45美元/桶。
• 汽油零售价格：251.3美分/加仑，较上周上涨3.9美分。
• 柴油零售价格：260.5美分/加仑，较上周上涨0.9美分。
• 炼油价差：24.90美元/桶，较上周上涨2.08美元/桶。
• 汽油-原油价差：25.39美元/桶，较上周上涨3.06美元/桶。
• 柴油-原油价差：22.84美元/桶，较上周下降0.82美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：37.4%，较上周上涨3.4个百分点。
• 实际裂解价差：25.66美元/桶，较上周下降0.26美元/桶。

四、市场反应

• 炼厂股价：受飓风影响，部分炼厂股价上涨，如HollyFrontier和PBF，而Valero和Phillips 66因关闭炼厂未充分受益。
• 炼油毛利：因炼厂产能下降，汽柴油期货价格大幅上涨，炼油毛利显著提升。

风险提示

• 油价波动风险：地缘政治和厄尔尼诺等因素可能对油价产生较大影响。
• 市场不确定性：报告中所列观点仅为分析师研究结果，不构成投资建议。
• 免责声明：报告内容仅供签约客户参考，不面向公众发布，且不承担因使用报告内容所导致的任何损失责任。

结论

本报告通过对EIA周报数据和飓风影响的分析，揭示了美国能源市场在2017年第三季度的供需变化与价格波动情况。尽管飓风“哈维”对炼厂造成一定冲击，但市场对原油供应过剩的担忧未导致油价大幅上涨，反而推动了炼油毛利的上升。同时，报告指出美国能源供应格局因页岩油气革命而发生重大变化，对天然气价格影响减弱。分析师维持油价中枢在45-55美元/桶的判断，预计市场将逐步恢复正常。