20161111-信达证券-石油开采行业2016年第八期专题报告：每周油记：50美金油价成死结_27页_1mb

石油开采行业周报总结：50美金油价成死结

核心内容

本报告为2016年11月11日发布的信达证券能源行业周报，主要分析了美国石油市场在50美金油价环境下的表现，以及该油价对中短期市场的影响。报告指出，50美金油价成为当前美国原油产量变化的关键点，对油气公司套期保值策略和市场供需格局产生深远影响。

主要观点

1. 50美金油价成为中短期死结

• 50美金/桶的油价水平被认为是美国页岩油产量变化的临界点。
• 当油价高于50美金时，美国页岩油商通过套期保值锁定未来现金流，推动新增产能快速释放。
• 在50美金以下的油价环境中，美国原油产量衰减趋势趋于停滞甚至出现回升。

2. 美国原油产量变化趋势

• 自4月底油价突破45美金/桶后，二叠纪盆地钻机数大幅增加。
• 从8月初开始，美国原油产量在部分周报中出现增长，说明新增产能已开始影响市场。
• Rystad Energy预测美国本土48州原油产量将在9月触底，10-11月开始回升，与EIA周报数据趋势基本吻合。

3. 油价与套期保值

• 若油价在近月端超过50美金/桶并维持一定时间，一年期及更长期的合约可锁定接近55美金/桶的价格。
• 油价稳定在50美金以上将为油气公司提供更充分的套期保值机会，保障现金流。

4. 油价走势

• 本周WTI原油价格为44.37美元/桶，布伦特原油价格为45.63美元/桶。
• 原油现货均价下跌至35.99美元/桶，较上周下降4.32美元/桶。

5. 库存数据

• 美国原油库存上升至485.01百万桶，处于合理区间。
• 汽油库存下降至220.963百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存下降至148.602百万桶。
• 油品库存下降至1333.766百万桶，远高于合理区间。
• 成品油库存下降至848.756百万桶，高于合理区间。
• 战略原油库存与上周持平，占库容能力的95.5%。

6. 消费与生产数据

• 油品消费增加30.7万桶/日，处于合理区间。
• 汽油消费增加3万桶/日，柴油消费增加18万桶/日。
• 燃料油消费增加29.7万桶/日，高于合理区间。
• 其他油品消费减少240.2万桶/日，处于合理区间。
• 美国炼厂开工率上升至87.1%，较上周增加1.9个百分点。
• 原油输入量增加36.9万桶/日，汽油产出增加63.2万桶/日，柴油产出增加12.2万桶/日。

7. 价差与盈利空间

• 汽柴油对原油的加权平均裂解价差率为39%，较上周上升3.9个百分点。
• 实际炼油价差为17.69美元/桶，较上周下降4.34美元/桶。
• 汽油出厂-原油现货价差为22.52美元/桶，柴油出厂-原油现货价差为24.07美元/桶。

8. 消费柴汽比与生产柴汽比

• 消费柴汽比为0.439，生产柴汽比为0.458。
• 消费柴汽比低于生产柴汽比，表明柴油需求相对较低。

9. 风险提示

• 地缘政治和厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

关键信息

• 油价临界点：50美金/桶是美国页岩油产量变化的关键点。
• 套期保值机会：油价在50美金以上可为油气公司提供更充分的套期保值空间。
• 产量变化：EIA与Rystad Energy数据一致，表明美国原油产量在50美金以下趋于稳定，甚至回升。
• 库存情况：原油、汽油、柴油库存均处于合理区间或高于合理区间。
• 消费趋势：油品消费总体增加，但部分品类如燃料油消费增长明显。
• 价差分析：汽柴油裂解价差上升，但实际价差下降，反映市场波动。
• 分析师团队：郭荆璞为信达证券能源化工首席分析师，王见鹿和陶伊雪为研究助理。
• 免责声明：本报告为签约客户专属，不面向公众发布，且不构成投资建议。

图表目录

• 图表1：美国本土48州原油产量趋势
• 图表2：Rystad Energy与EIA原油产量预测对比
• 图表3：美国原油库存及合理区间
• 图表4：原油库存剔除趋势影响及油价涨幅
• 图表5：原油超常库存与油价关系
• 图表6：汽油库存及合理区间
• 图表7：柴油库存及合理区间
• 图表8：天然气库存、库容能力与需求预测
• 图表9：天然气超常库存与价格关系
• 图表10：油品消费趋势
• 图表11：油品消费剔除趋势影响及油价涨幅
• 图表12：汽油超常库存与汽油-原油价差
• 图表13：柴油超常库存与柴油-原油价差
• 图表14：成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值

研究团队

• 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，北京大学物理学院与罗格斯大学物理和天文学系毕业。
• 王见鹿：英国华威大学经济、政治与国际关系学毕业。
• 陶伊雪：麦考瑞大学国际贸易与商法硕士。

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评级说明

风险提示

• 油价受地缘政治、厄尔尼诺等多重因素影响。
• 报告信息基于公开资料，不保证准确性。
• 投资者需独立评估报告内容，自行承担风险。