电气设备行业大众MEB专题1：从产能产品规划到供应链弹性测算-20200616-天风证券-29页_2mb

电气设备专题：大众MEB平台电动化布局分析

核心内容

大众集团作为传统汽车行业的巨头，年销量长期保持在1000万辆以上，市占率约为12%。然而，其在电动车领域的渗透率仅为1.3%，远低于宝马（5.74%），且碳排放排名欧洲车企倒数第二。面对全球节能减排趋势，大众正加速电动化转型，核心在于MEB平台的建设和推广。

MEB（Modular Electric Drive Matrix）是大众基于MQB平台开发的模块化电动车平台，具备高度延展性，能够生产小型轿车、SUV、货车等多种车型，并支持不同电池容量配置。MEB平台的推出不仅提升了电动车的续航里程和充电速度，还优化了车内空间，同时推动了从分布式电子架构向域集中式架构的转变。

主要观点

• MEB平台优势：MEB平台实现了电动车成本下降、续航里程提升、充电时间缩短、车内空间增大，与燃油车相比具备较强竞争力。
• 软件投资：从2020至2025年，大众计划投资70亿欧元发展软件系统，提升内部软件开发比例至60%，并推出统一的VW.OS操作系统。
• 电动化目标：到2025年，大众电动车销量目标为300万辆，其中欧洲130万辆，中国150万辆；至2029年，电动车累计销量预计达2000万辆。
• 产能布局：2022年全球八大MEB工厂将全面投产，其中欧洲5个，中国2个，美国1个，预计2022年全球MEB产能达118万辆。
• 产品规划：2020年至2029年，大众计划推出75款BEV和60款PHEV，其中MEB平台车型为主力，涵盖轿车、SUV、MPV等细分市场。

关键信息

产能与销量预测

• 2020年：MEB电动车销量预计为7万辆，欧洲6万辆，中国1万辆。
• 2021年：MEB电动车销量预计为33万辆，其中欧洲23万辆，中国10万辆。
• 2022年：MEB电动车销量预计为60万辆，其中欧洲33万辆，中国25万辆。
• 2025年：MEB电动车累计销量达400万辆，全年销量预计为80万辆。
• 2029年：MEB电动车累计销量达2000万辆，全年销量预计为500万辆。

MEB平台技术优势

• 续航里程：MEB平台车型续航里程最高可达550km，显著优于MQB平台下的e-Golf。
• 充电速度：快充时间可缩短至0.5小时，充电功率最高达125kW。
• 车内空间：通过优化底盘设计，MEB平台车型可提供更大的驾驶舱空间和更高的坐姿。

供应链布局

• 电池端：大众与宁德时代、LGC、三星SDI、SKI等企业合作，同时投资Northvolt和国轩高科，构建内外双渠道电池供应体系。
• 关键零部件：重点关注正极材料【当升科技】、负极材料【璞泰来】、隔膜【恩捷股份】、结构件【科达利】、锂电设备【杭可科技】、继电器【宏发股份】、热管理系统【三花智控】等。

风险提示

• 产能投产不及预期：可能影响电动车销量增长。
• 软件问题频发：可能影响用户体验和市场接受度。
• 欧洲疫情反复：可能对产销造成不利影响。

投资建议

• 关注MEB动力电池产业链：包括正极、负极、隔膜、结构件、锂电设备等关键环节。
• 关注汽零端：如继电器【宏发股份】和热管理系统【三花智控】。

总结

大众MEB平台是其电动化转型的核心，具备强大的延展性和技术优势，能够显著提升电动车性能和市场竞争力。通过投资70亿欧元发展软件系统，推动从分布式架构向域集中式架构转变，提升用户体验和产品智能化水平。MEB平台车型覆盖高中低端、轿车、SUV、MPV等多种类型，将推动大众电动车销量突破。同时，大众通过与多家电池企业合作，构建了完善的供应链体系，为MEB平台的推广提供保障。在投资方面，建议重点关注MEB平台相关产业链公司。