20241027-国投证券-常熟汽饰-603035.SH-三季度营收稳健增长_盈利能力短期承压_5页_1mb

常熟汽饰公司快报总结

本报告为国投证券股份有限公司发布，涉及时效为2024年三季度。公司营收增长稳健，但也面临短期盈利能力的压力。

2024年前三季度整体营收实现增长，其中三季度单季营收同比增长10.44%，环比增长3.8%。公司核心客户销量表现良好，如奇瑞销量同比大幅增长，而新能源客户如“蔚小理”、零跑、小米、特斯拉等销量也持续上升，但部分传统合资客户的销量下滑对业绩造成负面影响。

毛利方面，三季度综合毛利率同比下降27.5个百分点，环比下降22.9个百分点，主要由于客户结构变化与新工厂前期毛利率较低。期间费用率环比有所改善，但投资收益同比下降，导致归母净利润同比小幅下降。

未来增长动力主要来自三个方面：新能源客户持续扩张、外饰业务突破，以及海外市场拓展。公司积极扩展产能，拓展新市场，并已进入多家国际主机厂的供应商体系。

投资建议维持“买入-A”评级，预计未来两年净利润将持续增长，目标价维持不变。风险提示包括乘用车销量不及预期及客户集中度高等因素。