20231029-安信证券-常熟汽饰-603035.SH-_安信汽车_常熟汽饰_营收高速增长_盈利能力环比提升_5页_1007kb

常熟汽饰公司快报（2023Q3）分析

核心业绩

• 营收高速增长：2023年三季度实现营业收入1234亿元，同比增长182%，环比增长239%。
• 盈利能力提升：三季度综合毛利率19.57%，环比提升0.61个百分点；净利率7.32%，环比提升1.5个百分点。

成长驱动因素

1. 客户结构优化：受益于新能源汽车销量增长，尤其在新势力车企（特斯拉、蔚来、理想、零跑等）订单带动下，营收增长显著。
2. 订单扩展：新增客户包括比亚迪、奇瑞新能源、广汽新能源、小米等，巩固市场地位。
3. 产能扩展：合肥、大连、肇庆等四大新基地逐步投产，满足客户新增需求。

投资建议

• 维持“买入-A”评级，目标价288元/股。
• 预测2023-2025年归母净利润分别为55亿元、70亿元、90亿元，对应PE分别为139、108、84倍。

风险提示

• 乘用车销量不及预期。
• 客户集中度较高的风险。