20220620-国元国际控股-亚盛医药-B-06855.HK-奥雷巴替尼获批上市_核心产品临床进展顺利_6页_1mb

亚盛医药-B（6855.HK）买入评级总结

核心内容概述

亚盛医药-B（6855.HK）是一家专注于细胞凋亡通路创新药物研发的公司，其核心产品奥雷巴替尼（耐立克®）于2021年11月在中国获批上市，标志着公司正式进入商业化阶段。目前公司股价为18.52港元，目标价为29.85港元，预计未来12个月内有约61.2%的上涨空间，因此给予“买入”评级。

主要观点

• 奥雷巴替尼获批上市：该产品是目前唯一在中国上市的第三代BCR-ABL抑制剂，适应症为伴有T315I突变耐药的CML慢性期或加速期成年患者。其临床数据表现出良好的疗效和安全性，具有成为同类最佳产品的潜力。
• 商业化推广团队组建：公司已与信达组建推广团队，推动奥雷巴替尼的销售，进一步增强市场竞争力。
• 高价值产品管线：公司拥有独特的创新药物研发管线，涵盖多种高价值产品，如APG-2575、APG-115、APG-1252、APG-1387等，均处于临床试验阶段，部分产品已获得FDA快速通道资格或孤儿药资格认定。
• 财务状况稳健：公司现金余额达17.1亿元人民币，足够维持持续经营。尽管仍处于亏损阶段，但随着产品商业化及研发推进，预计未来收入和利润将逐步增长。
• 业绩预测：预计2022-2024年收入分别为2.5亿元、3.75亿元、9.01亿元，净利润分别为-8.4亿元、-8.2亿元、-4.8亿元。随着收入增长，净利润率有望逐步改善。

关键信息

股票信息

• 现价：18.52港元
• 目标价：29.85港元
• 预计升幅：61.2%
• 总股本：2.63亿股
• 总市值：48.8亿港元
• 净资产：12.35亿元
• 总资产：29.4亿元
• 52周高低：58.2/11.16港元
• 每股净资产：4.7元

主要股东

• 先进制造产业投资有限公司：持股6.71%
• Yuanming Prudence SPC：持股4.09%

产品进展

• 奥雷巴替尼：已获批上市，适应症为伴有T315I突变的CML患者，累计开票金额达5040万元人民币。
• APG-2575：针对MM的Ib/II期试验完成单药部分入组，针对WM的美国/澳洲Ib/II期试验接近剂量递增终点，与辉瑞合作推进联合CDK4/6抑制剂治疗R/R乳腺癌。
• APG-115：获得FDA快速通道资格，针对黑色素瘤、软组织肉瘤、胃癌等，正在进行多项临床试验。
• APG-1252：获得FDA孤儿药资格认定，用于治疗SCLC、NSCLC等，美国/澳洲进行联合紫杉醇治疗SCLC的Ib/II期试验，中国进行联合奥西替尼治疗NSCLC的Ib期研究。
• APG-1387：中国首个进入临床阶段的IAP靶向药物，已完成针对初治慢性乙型肝炎的I期试验，美国和中国联合帕博利珠单抗及拓益治疗实体瘤的I期试验也已完成入组。

研究报告信息

• 报告日期：2022-06-20
• 研究部：林兴秋
• SFC编号：BLM040
• 电话：0755-21519193
• 邮箱：linxq@gyzq.com.hk

财务预测（人民币百万元）

财务状况

• 现金余额：17.1亿元人民币
• 资产负债率：从2020年的0.5上升至2021年的0.6，预计未来有所下降。
• 收入/总资产：从2020年的0.0上升至2021年的0.0，预计2024年将达到0.4。

风险提示

• 医保控费超预期
• 新产品上市进度、研发进度低于预期
• 新产品销售量低于预期

投资评级定义

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