20230630-国元国际控股-亚盛医药-B-06855.HK-奥雷巴替尼放量在即_重磅新药临床进展顺利_5页_635kb

报告摘要

证券研究报告

买入评级

目标价：2985港元

现价：2045港元

预计升幅：46%

亚盛医药-B（6855HK）2023-06-30

总结内容：

核心产品奥雷巴替尼（耐立克）进展
奥雷巴替尼于2021年11月在中国获批上市，2022年实现销售额182亿元。2023年有望伴随医保降价6%后的放量，预计销售额可达36亿元；其用于耐药CML-CP适应症的审批也即将获批。
公司业绩与财务状况
- 2022年实现收入212亿元人民币（同比增长655%），主要来自药品销售、商业化许可及专利收入。
- 净亏损883亿元，主要因研发及销售费用较高（研发费用743亿元，同比略降；销售费用157亿元，较上年增长11亿元）。
- 预计2023-2024年营业收入分别为425亿元和691亿元，净利润分别为-696亿元和-59亿元。
在研管线进展
公司拥有多个高价值在研产品，包括：
- APG-2575：新型口服Bcl-2选择性抑制剂，预计2024年上半年提交NDA，2025年开始商业化，已进入注册性临床试验阶段。
- APG-115：靶向MDM2-p53的小分子抑制剂，已获得FDA快速通道资格，用于治疗黑色素瘤，目前开展II期临床试验。
- 其他在研管线涵盖SCLC、NSCLC、实体瘤、慢性乙型肝炎等多种适应症，进展顺利。
评级与目标
贝盛医药-B的2023与2024年收入与利润的预测基于公司核心产品的不断放量以及在研管线的持续推进。DCF模型显示目标价为2985港元，较当前价格具有46%的上涨空间，因此给予 “买入”评级。
风险提示
- 医保控费政策超预期。
- 新产品研发或上市进度不达预期。
- 新产品销售量不及预期。