20220104-浦银国际证券-荣昌生物-B-09995.HK-公司澄清媒体不实指控_近期临床进展顺利_重申_买入_评级_5页_974kb

荣昌生物 (9995.HK) 总结

核心内容

荣昌生物（9995.HK）近期因不实媒体报道导致股价下跌13.5%。公司已就相关指控进行澄清，并重申对公司的“买入”评级，目标价为145.0港元，当前股价为67.4港元，潜在升幅达115%。公司表示媒体报道的信息已在港股及A股招股书中披露，澄清后市场对其财务数据真实性及内控的担忧有所缓解。

主要观点

• 澄清不实报道：公司对媒体关于财务披露差异及内控风险的指控进行澄清，强调相关信息已公开披露，未对基本面造成实质性影响。
• 临床进展顺利：泰它西普（RC18）和维迪西妥单抗（RC48）的临床进展符合市场预期，且公司计划拓展新的适应症，包括儿童SLE及狼疮肾炎。
• 销售指引维持：管理层重申2022年泰它西普和维迪西妥单抗的销售收入指引为7-8亿元人民币，考虑到医保支付价格高于预期，实际销售可能超出指引。
• 估值修复空间：公司短期催化剂丰富，长期基本面向好，因此估值存在较大修复空间。

关键信息

临床进展

• 泰它西普（RC18）：

  • 2021年4月上市，依从率70-80%。
  • 全球Ⅲ期临床预计于2022年第一季度开始病人入组，分两阶段进行，第一阶段预计在1.5-2年内完成，入组90-100例。
  • 美国Ⅱ期临床已启动，预计2022年完成入组，2022-23年启动注册性临床。
  • 正在与CDE沟通，计划于2022年内启动儿童SLE及狼疮肾炎的关键性临床。

• 维迪西妥单抗（RC48）：

  • 海外合作伙伴Seagen预计于2022年开展两个关键临床试验：单臂二期试验及联合帕博利珠单抗的三期试验。
  • 国内将与君实生物合作，拓展尿路上皮癌一线/围手术期治疗领域。

财务预测

主要财务比率

投资风险

• RC18及RC48销售未达预期。
• 海外临床和商业化进程出现延误。

评级与目标价

• 评级：买入
• 目标价：145.0港元
• 当前价：67.4港元
• 潜在升幅：115%

行业与公司比较

• 行业评级：相对于MSCI中国指数，“超配”表示未来12个月优于MSCI中国10%或以上。
• 公司表现：公司短期催化剂丰富，长期基本面向好，具备较大的估值修复空间。

其他信息

• 财务权益披露：浦银国际未持有荣昌生物逾1%的财务权益。
• 分析师声明：报告内容反映分析师个人观点，不涉及内幕信息或非公开价格敏感数据，且分析师在报告发布前后30日内未买卖相关股票。
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