20210712-国盛证券-兆易创新-603986.SH-股权激励彰显信心_自研DRAM问世完善存储版图_3页_606kb

兆易创新（603986.SH）总结

核心内容

兆易创新是一家专注于半导体领域的公司，其主要业务包括MCU、NOR Flash、SLC NAND Flash等。公司近期通过股权激励计划展示了对未来发展的信心，并推出了自研DRAM产品，进一步完善了其存储业务布局。公司预计在2021-2023年实现业绩的快速增长，同时面临一定的市场风险。

主要观点

• 股权激励计划：兆易创新发布了2021年股票期权与限制性股票激励计划，共向409名激励对象授予566.6万股权益，占公司总股本的0.85%。其中股票期权346.3万股，行权价格为187.96元/股；限制性股票220.3万股，授予价格为93.98元/股。业绩考核目标设定为2021-2024年营收增长率分别不低于80%、100%、110%、120%。

• 业绩增长预期：公司2020年第一季度营收达16.04亿元，同比增长99.13%，归母净利润3.01亿元，同比增长79.43%。预计2021年上半年业绩将同比大幅提升，主要受益于市场需求旺盛及产业链涨价趋势。

• 自研DRAM产品发布：2021年6月3日，兆易创新推出自研4Gb DDR4的DRAM产品GDQ2BFAA系列，标志着公司正式进入DRAM市场。该产品采用17nm制程，相比台系厂商主流的20nm制程，具有成本优势，适用于机顶盒、电视、监控、网络通信等消费电子领域。

• MCU业务前景：公司MCU业务正处于快速发展阶段，预计未来2-3年将实现高速增长。增长动力来自物联网设备需求上升以及全球MCU市场缺货带来的进口替代机会。

• 财务表现：公司营业收入和净利润在2019-2023年持续增长，2021年预计达到77.36亿元，归母净利润预计为14.51亿元。每股收益（EPS）从2019年的0.91元增长至2023年的4.08元。同时，公司P/E和P/B等估值指标持续下降，显示市场对其未来增长预期较高。

• 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现强劲。

关键信息

股票信息

• 行业：半导体
• 前次评级：买入
• 7月9日收盘价：189.00元
• 总市值：125,555.56百万元
• 总股本：664.32百万股
• 自由流通股占比：92.61%
• 30日日均成交量：19.51百万股

财务预测

风险提示

• 下游需求不达预期
• 新制程工艺进展不达预期
• DRAM产业化不及预期

总结

兆易创新通过股权激励计划增强团队信心，推动公司发展战略。自研DRAM产品的推出标志着公司在存储领域的重要进展，预计未来将成为重要营收来源。公司MCU业务受益于物联网需求增长及全球市场缺货，有望实现高速成长。财务数据显示公司盈利能力持续增强，估值指标逐步下降，未来增长预期良好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的投资价值。然而，公司也面临一定的市场风险，需关注下游需求变化及技术进展。